陈九霖：阿里巴巴的“软肋”

美国时间9月19日，阿里巴巴（以下简称“阿里”）正式在纽交所挂牌上市，成为美国历史上融资额最大的IPO。自本月8号路演开始，全世界投资者的眼光都被阿里所吸引，阿里上市后的资金投向及其发展战略亦在全球投资人的关注之中。在祝贺马云取得如此巨大成就、在欢呼阿里成为全球耀眼的中资企业的同时，我愿意以从公开媒体所了解到的有限资料，从投资者的角度，善意地建言马云和阿里。

从入股新浪微博、友盟、UC、陌陌、丁丁网，到成为高德的大股东，阿里大规模地展开投资，四处出击，遍地开花，涉足的行业与领域也不断扩展。事实上，从2012年在澳新、花旗等外资银行获得80亿美元贷款开始，阿里就踏上了一条异乎寻常的收购之路，之后的每次并购、每次扩张，都会引起外界的迅速围观和纷繁猜测。

据统计，在过去一年多的时间里，阿里通过投资和并购所花费掉的资金已超过80亿美元，这不仅被媒体喻为“买下半个互联网”，更被指“买下整个世界”。值得注意的是，和百度、腾讯等围绕自身核心业务进行并购不同，阿里的并购可谓全方位出击，涉及金融、文化、娱乐、健康等全新业务。从并购策略上看，阿里的行动也更为激进，不论是否与其核心的电商业务相关，只要阿里认为被并购企业有价值，阿里都会想方设法收入囊中。

就在外界惊叹于阿里迅速扩张业务版图的同时，一连串疑问也随之而来：阿里是否不再专注其电商业务，转型为一家投资公司？是阿里已无法支撑其电商业务，还是其对其电商业务已经失去信心？其收购的新业务能否像淘宝、支付宝一样再次成为业内的领军者？过于急促的收购会不会让阿里在未来“消化不良”？相信就连阿里自己也很难对这些问题给出令人满意的答案，这一切疑问也只能留给阿里、市场和未来去逐一解答。

对于大规模的并购行为，阿里的官方解释是：“打造丰富的产业链”。这样的回答显然并不能打消外界的疑虑，尤其是在阿里赴美IPO的前夕，阿里的大规模并购行为更是引起市场的浮想联翩。有些投资者甚至分析，阿里上市之前一系列的大规模并购动作，其中的一个重要目的便是为了提升其IPO的估值。

尽管并购是企业发展的重要途径之一，运作得好甚至可能成为“捷径”，但跨行业并购失败的例子，在国内外都不胜枚举。根据以往并购案例统计，国外跨领域并购的成功率不足50%。即使像谷歌、微软这样的巨头，也屡屡失手。从阿里的并购对象看，包括音乐、文化、足球等业务均超出了阿里核心的电子商务的范畴。而在这些领域内，阿里并非专家，也缺少经验，能否在竞争中领先还是未知数。

阿里并购的有些业务前景不错，但是，多元化的业务要融进阿里现有的体系中并非易事。由于和阿里的核心业务关联不大，一些被收购的业务，短期内不但无法接入阿里的业务系统从而获得相应的资源支持，也无法和阿里的现有业务形成产业链，获得综效效应。例如，阿里在投资新浪微博和高德地图后，并没有对其进行有效的资源整合，也没有形成外界所期待的协同效应。

快速并购也容易出现产业与管理人才脱节的现象。企业的可持续发展与企业人才息息相关，阿里快速并购的同时，是否能找能够寻找到大量匹配的人才来运营管理被并购企业以及管理拥有大批被并购企业的庞大的阿里集团，还是个未知数。很多企业失败的重要原因，就是因为人才缺乏而造成的。

快速而过度并购新的业务也有可能削弱原有核心业务。从阿里的IPO招股书来看，2013年，阿里取得了可观的收益，2-4季度，阿里集团的收入为404.73亿元，净利润达43.8%。在全球市场仍然疲软的状态下，阿里的业绩令人侧目。其中，移动端数据更为抢眼。可以说，阿里凭借移动客户端保持了较大领先优势。但是，随着各大网络巨头将目光转移到移动平台，阿里正在面临巨大挑战。阿里不可能一家独大，市场资源的蛋糕必将被分摊。面对来自竞争对手越来越大的压力，如何继续保持领先优势，其实是阿里需要认真思考的问题。此时此刻，阿里和马云本人花去太多精力去并购自己需要很多精力学习和应对的新业务，怎能不顾此失彼、捉襟见肘呢？

诚然，阿里当前所做的，更多的是提供一个平台，或者用他们自己的话来说，叫做“生态系统”。维持这样一个系统的平衡，推动多种业务的互动与共进，是一个长期并艰难的过程。仅仅淘宝的假货问题、诚信问题，就足够阿里“喝一壶”，它又怎能拿出更多精力去整合并购进来的新业务以致形成一个良好的“生态系统”呢？

毛泽东在《中国革命战争的战略问题》第五章第九节中说：“对于人，伤其十指不如断其一指；对于敌，击溃其十个师不如歼灭其一个师。” 互联网思维的重要特点是就是专注与极致。阿里的摊子铺得越大，其核心的东西也就越不明显。要想持续发展壮大，阿里高层需要从战略的角度思考：阿里的优势在哪儿？如何打造特色鲜明的平台系统？

显然，马云和阿里正在遭遇前所未有的挑战，从现有的情况来看，很难判断阿里并购新业务的前景。阿里此番上市为其事业发展提供了新契机，也为改进内部弊端，扩展国际市场带来了新的动力。但是，如果沉浸在上市之前和上市的成功之中，尤其是利用上市所募集到的天文数字的资金而“嫁接”了诸多的阿里的抗体，那么，阿里的上市未必就是一件好事。过去红极一时的“大而不倒”的理论，已经被证明是个谬论。曾经的成功并非未来的必然成功；在一项或几项业务上的成功并不能证明在所有业务上的必然成功。相反，攀上顶峰之时，有时正意味着走下坡路的开始。我衷心希望马云和他的阿里集团从成功走向更大的成功，成为中国企业走向世界的成功案例。但是，如果今后出现什么闪失的话，那么，我预言马云和阿里的软肋就在其并购业务方面。

建议马云反思阿里集团的发展战略，围绕着其核心业务或者产业链进行并购，在强化原有核心业务的基础上，延着产业链重点发展两到三个业务，充其量也只是进行有限多元化！

作者简介：陈九霖，博士，中国航油原总裁，他曾管理的资产是马云2014年实际管理资产的3倍。2002年，陈九霖就是中央企业工委任命的正厅级央企领导。在他的领导下，中国航油净资产增长了852倍，股东投资获得了5022倍的回报。他告别央企后组建的约瑟投资公司，已经成功收购澳大利亚一家上市企业，拥有400多亿美元的潜在价值；约瑟公司已经建立三只基金，包括与宁夏自治区政府合作的150亿产业基金、与内蒙古自治区合作的200亿元能源矿业基金；约瑟公司已经投资30多家企业。

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