志刚手记：中国互联网公司为何不在中国上市？

今年9月19日，阿里巴巴在美国上市，成为全球仅次于谷歌的第二大互联网公司。而今年更早一些时候，中国做得好的电商公司，京东、聚美优品都在美国上市——华兴资本是这两家公司的承销商。更早些年，当当、唯品会等电商公司也是在美国上市。

不仅仅是电商，中国大多数互联网公司都选择在美国上市。华兴资本涉足了中国互联网70%以上的融资、并购、IPO等案子，包凡对其的解释是，“对于科技公司来说，美国资本市场是全世界最高效的资本市场，有很强的预见性，像聚美优品这样的公司，若想上市，他知道按规定流程走，六个月以后就能上市。今天中国的资本市场做不到这点，过去这几年IPO的窗口开开关关，不可预见性给他们带来了巨大的麻烦。企业家需要知道在什么时间可以上市，可以融到钱。如果没有预见性，很难规划自己未来的发展。”

我突然想到一个案例，一位做得很棒的创业者，投资人劝他不要在国内上市，他觉得为什么啊，不是挺好的吗？他在国内筹备上市，结果遇到政策变化，IPO的说法一会儿变一个样，折腾了很长一段时间，最后以二十多亿元的价格将公司出售。

现在，中国资本市场的状况的确很畸形，世界上再也找不到像中国这样体量的第二个经济实体，最有成长性最有活力的一块，生长在海外资本市场。

难道中国的资本就不渴望分享这些优秀的科技公司的成果吗？中国现在的风险投资也有了一些变化。在录制《创业记-志刚和他的朋友们》第10期视频节目时，我和包凡也谈到了资本市场的泡沫，包凡认为现在是有一些泡沫，在2015年会有一定调整。但是，从长期来看，走势是向上的。

因为中国的经济现在正处于结构性变革的时期，以互联网为代表的新技术、新商业模式正在深入改变中国的传统行业。过去的互联网是线上、线下相对独立，但是现在的移动互联网，是随时随地都可以操作的，这促成了线上线下的融合。任何互联网渗透率在50%以下的传统行业，例如医疗、教育、影视、快消品等，未来都是巨大的。线下工业这一块儿，互联网也通过大数据介入，将前台后台的数据打通，来改造工业的供应链。

这是实实在在发生的事情，而非是虚幻的、鼓吹出来的泡沫。这一块也是高速成长的领域，也是资本最应该去的地方。

中国资本越来越接受风险投资的概念了。钱多了，优质的创业者却很少。这意味着VC与创业者地位的颠倒：过去创业者需要花费很多时间，通过拐弯抹角的关系找到VC，上了门还得等上一个半小时才能跟VC聊半小时。当初是纡尊降贵见创业者的VC，现在必须把创业者当做平等的合作伙伴，甚至还得求创业者看得上自己。

本土创业者的活跃，以及本土基金的崛起，正发生在这样一个时刻：中国已经成为世界第二大经济实体。美国国家情报委员会预测，2030年左右，中国经济总量将超过美国，成为全球第一大经济体。中国也需要一个更高效的本土资本市场：让中国的创业者和投资人都享受到资本的盛宴。

如果中国资本市场像美国一样高效，哪怕是差一点，很多中国互联网公司是愿意回到中国上市的。中国投资人也愿意拥有投资中国最有价值公司的机会。现在的问题是，监管者应该怎么改造中国资本市场，让它变得更高效，能够支持科技公司在国内的发展？

“除了市场化，没有别的需要做。”包凡说。

（作者：李志刚，商业作家，《九败一胜：美团创始人王兴创业十年》作者。 微信公号：企业家观察）