美银美林：阿里巴巴IPO不会成为行业盛宴的压轴曲

本报记者秦伟香港报道

从去年下半年至今的资本市场上，中国的互联网公司无疑是最大的赢家。无论是IPO、并购还是债券发行，互联网公司都毫无疑问地位居前列。

“中国互联网企业在近期赴美上市潮表现活跃。”接受21世纪经济报道独家专访时，美银美林高科技、媒体及电信事业部亚洲区主管郑孝明表示。

眼下，互联网股显然处在顶峰。从去年下半年开始到现在，兰亭集势、途牛、聚美优品、京东、迅雷等公司相继在美国完成IPO。阿里巴巴更是将这一波互联网热潮推向更高的顶点。

不过，阿里巴巴的一股难求在让市场躁动不安之余，也令其担忧其他中国互联网公司的命运。9月5日阿里巴巴招股价出炉后，聚美优品、唯品会等股价都出现不同程度的下调。

“有几家受到影响，但现在并不是一次全体性的下调，受影响会比较大的还是亚马逊之类更大的、流动性更高的同类股。”郑孝明认为，市场对于中国互联网公司的兴趣依然未减，阿里巴巴IPO也不会成为行业盛宴的压轴曲。

小米：下一个焦点

Dealogic的数据显示，今年初至8月末，中国互联网公司赴美上市规模已达34亿美元，超过此前任何一年的全年规模。在增发方面，科技业在中国发行人增发发行量行业排名中也占据领先地位，其发行量总计达92亿美元，是去年同期32亿美元的近3倍。

“（阿里巴巴上市后）投资者，包括媒体的聚焦点会有所转变，但中国还是有一些很好的（互联网）公司。”郑孝明指出，已经上市并且实现盈利的中国互联网公司，在业绩上仍然可圈可点。

最近公布的半年业绩中，百度今年上半年营业收入达199亿元，同比增长59%；腾讯上半年的总收入则同比增长37%至381.46亿元，净利率由去年同期的28%升至32%。

“过去，中国互联网公司在美国上市的平均规模也在1.5亿至2亿美元之间，因为一般来说，市值在8亿至10亿美元以上的公司才会考虑上市。”郑孝明表示，而现在，接受PE投资后的不少中国互联网公司的估值已经高于10亿美元，预计还会有公司陆续寻求在美国上市。

已经进入排队名单的包括大众点评、美团等，已有消息称大众点评计划赴美上市融资5亿至10亿美元。投资者的下一个关注点最可能落在小米身上，近年来，小米在中低端手机市场迅速发展，而中国这一市场本身潜力巨大，“今后谁能垄断，或者说几家公司如何瓜分市场，对投资者而言都是很有趣的问题。” 郑孝明表示。

另一方面，互联网公司的并购热潮还将继续。Dealogic的数据显示，今年初至7月末，中国科技业并购金额达254亿美元，是去年同期的近三倍，也已超越了去年的年度纪录（177亿美元），交易宗数同比增长28%至268笔。其中，腾讯、联想和阿里巴巴占据前三，收购金额合计达160亿美元，占中国科技业并购总额的63%。同时，对外并购规模也大幅增加，占中国科技业并购总额的32%。

“现在中国互联网公司的市值足够大，越来越国际化，国内经济也不断发展，令其有能力进行海外并购。”郑孝明认为，另一方面，公司自身以及客户需求上也都更需要扩展海外资源，未来，互联网公司的并购热潮还会继续下去。

根据美银美林的数据，2008年，以市值计全球前15大互联网公司中，中国只有腾讯、百度、阿里巴巴（当时只是Alibaba.com）三家榜上有名，合计市值不过203亿美元；而如今京东也成功跻身，根据彭博数据，四家公司合计市值已经高达4820亿美元，其中，京东和腾讯的估值分别为388亿美元和1463亿美元，而阿里巴巴的市值则高达2180亿美元。

电商细分市场仍有潜力

“互联网只是一个平台，盈利或者通过广告，或者就是电商模式。现在，市值最大的公司都与电商有关，但电商本身还有很大发展空间，投资者仍然比较看好。”郑孝明认为。

国内电商研究机构中国电子商务研究中心的报告显示，截至今年6月底，中国移动电子商务市场交易规模达2542亿元，较去年同期增长378%。预计今年底，电商交易规模有望达6324亿元。

“美国现在火的是与汽车有关的，在中国也是一样，另外提供旅游相关服务的电商也继续有人投入，这个市场很分散、潜力也还比较大；第二个是教育方面，线上和线下结合、更有效率的模式；第三就是与每天生活息息相关的服务内容，交通、餐饮、娱乐等等。”郑孝明表示，在零售市场中，美国电商（包括线上、线下）的市场占有率，远比中国电商要高。