光线为转型继续增持猫眼，真是画了块好饼！

早在几个月前，从阿里影业发展盈利预警时就给大家发出了信号，今年的互联网票务格局将由“三国杀”向“两强争霸”转变。

果不其然，在百度糯米渐渐退出竞争后，以淘票票、微影、猫眼三足鼎立的格局也开始“蠢蠢欲动”了。

最近，有媒体报道，微影时代旗下的娱票儿与格瓦拉将并入猫眼电影，总估值高达120亿元，目前谈判已经接近尾声。

猫眼与微影票务合并传得沸沸扬扬之时，光线传媒再次增持了猫眼，也把此次合并事宜推至到风口浪尖。

9月5日，光线传媒发布公告称，公司与光线控股于9月4日在北京签署了《股权转让协议》，公司以9.999亿元为对价受让光线控股持有的猫眼文化11.11％的股权。本次投资完成后，公司持有猫眼文化30.11％的股权，光线控股持有猫眼文化47.02％的股权。

值得注意的是，本次猫眼文化整体估值为90亿元，与今年8月光线控股从上海三快科技购买猫眼文化19.73%股权的估值相同。

光线传媒称，公司继续投资猫眼文化，旨在进一步完善公司产业链布局。本次交易完成后，将有利于优化公司整体的资源配置，实现资源整合，进一步拓展互联网领域。

看来影版《三生三世十里桃花》失手之后，光线传媒的着眼点似乎已经不仅仅在于强势宣发了。而这次增持猫眼，是不是也意味着王长田正急着为光线寻找下一个退路？

光线亮丽的业绩下，也暗藏隐患

2011年8月，光线传媒成功上市。

那一年，公司共发行7部电影，年票房总额5.6亿元，约占全国国产片票房总收入的8%；公司发行的影片数量和票房收入跻身行业前五名，此时，光线传媒的市值为58亿。

2012年，贺岁档上映的《泰囧》以黑马之姿拿下12.68亿的票房成绩，除了超过4亿元的票房分账收益，《泰囧》创造的票房奇迹也使光线传媒收获资本的热捧。当然也成功让光线摆脱亏损的状态。

一直到2016年，光线传媒实现营收17.31亿元，同比增长13.66%；实现净利润7.41亿元，同比增长84.27%。

其中，2016年光线传媒靠抛售天神娱乐股票获收两亿，占总利润三成以上。

与此同时，光线的股价却一跌再跌，与2007年1月比跌掉22.7%，市值缩水近71亿。

市场反应与集团收益呈现如此之大的反差，显然光线内部也是暗藏隐患。

造成这种现象首先确实和大环境有关。

但2017年一季度业绩预告显示，光线传媒归属于上市公司股东的净利润为1.7亿至2亿，同比下降5.95%—20.06%。

这也被外界认为是光线业绩增长乏力的重要证据。

而另一方面，光线近期大规模的扩张和投资战略布局也不能稳住股东们的心脏。

有数据显示，2015年光线投资收益为7569万元，占当年净利润的比例为19%，2016年投资收益为2.77亿元，约占净利润的37.38%，仅减持天神娱乐的股票套现超2亿，就占净利润近三成。

可见，光线的利益营收有很大一部分是靠投资收益的，但这也意味着要承担很大的风险，即使这部分投入大多围绕产业链来布局，但因为战线过长、种类繁杂，未必一定能带来稳固收入来源。

这也是让资本市场望而生畏的又一重要因素。

面对这样的压力，光线与大多数娱乐行业公司一样，走上了利用并购或投资的方式来建立自己的泛娱乐化体系。

对猫眼的增持股份就是最好的证明。

光线传媒的转型之路

光线这次9.99亿增持猫眼11.11％，其实都是自家的买卖。

因为这次购买方是上市公司光线传媒，而卖出方则是王长田控制的光线控股。

在2016年5月份那次大并购的时候，王长田用23.83亿元的现金和价值23.99亿元的光线传媒股票，换来了猫眼57.4%的股权。

其中光线控股支付8亿现金外加 1.76亿股光线传媒股票，购买猫眼电影38.4%的股权；而上市公司光线传媒则以15.83亿现金，购买猫眼电影19%的股权。

也就是说这次增持是在上次并购的基础上进行的。

很明显，光线的传媒的转型之路也早已经生根发芽。

本次新获得的11.11%的股份，再加上去年购买的19％的股份，光线传媒共计持有猫眼30.11%的股份。

光线一直都在猫眼身上加大自己的筹码，走着适合自己的一条转型之路，意图打造一个娱乐的综合体。

不仅仅在电影主业上争取良好的收益，在外延并购上也是动作频频，想要打造一个完整的内容产业链。

目前对外投资已涉及影视、音乐、互联网新媒体、动漫、文学版权、基金和电子商务七大领域。

此外，光线传媒还相继投资多米音乐、上海喜天影视文化、铁血科技等公司，借此进入数字音乐领域、开拓经纪业务、军事题材IP资源等。

收购猫眼电影这一系列的渠道布局，也是为了综合性娱乐战略的实施，可以说，光线传媒是将自身转型成为泛娱乐化的娱乐综合体。

但这就意味着光线能紧跟泛娱乐时代的步伐了吗？

押注猫眼，光线能否适应泛娱乐时代？

泛娱乐，指的是基于互联网与移动互联网的多领域共生,打造明星IP的粉丝经济,其核心是IP,可以是一个故事、一个角色或者其他任何大量用户喜爱的事物。

从泛娱乐概念诞生开始，只要是和娱乐产业沾点边的公司就会打着泛娱乐化的旗号想要大干一番的模样，但事实上，就连腾讯、阿里这样体量大的公司也在打通内容平台上做进一步的努力。换句话说，对这一战略远景的探索，行业中也只是踏出了第一步而已。

而纵观光线自身，当互联网思维推动直播、网红、自制网剧与大电影等新概念蓬勃而出，泛娱乐产业迎来新拐点的今天，光线虽说在网红经济、VR、动漫、视频网站等领域频频落子，但至今没有一个实现突破。

比如2014年12月与奇虎360成立的先看网络，当时王长田喊出了“打造中国的Netflix”的口号，结果不到一年光景，以360宣布撤资告终。

无独有偶，更早前腾讯注资且提供业务合作的呱呱视频，光线曾重金投入，去年5月更是投入1.3亿元取得了控股权，但如今，呱呱视频在直播、网红、演艺等领域几乎全部败北，连年亏损，此前还曾传出欲登陆新三板的消息，但是直到今天都没有个结果。

再到大幅度的裁员事件，其中先看网的裁员规模最大，对此王长田的回应倒是干净利落：裁员是为过去的一些错误决策和判断买单。

但归根结底，问题还是在于光线传媒并不具有互联网的基因，更不擅长互联网的玩法，学费交了不少，却没学到互联网的精髓。

而对于并购增持猫眼这桩交易，注入这个互联网时代的新鲜血液，不知道光线传媒会在泛娱乐这条道路上走多远。

不过据财报显示，光线传媒2016年全年实现营收17.31亿元，同比增长13.66%；其中电影及衍生品收入12亿元，占总营收70%左右。

显然，光线其他的布局目前还没产生明显成效，电影还是其命根，押宝猫眼，也要在整个集团健康的前提下进行，而不是画饼充饥。

想要真正坐实娱乐之王的宝座，在主业务做强做大才是关键之举。