还没IPO，OpenAI 600名员工已套现66亿美元

在硅谷的历史上，造富神话通常有一个固定的剧本：一家公司在车库里起步，历经数年亏损，最终在纳斯达克敲响上市的钟声。然后，随着股价一飞冲天，成百上千的早期员工在一夜之间变成“纸面百万富翁”。

2004年谷歌IPO，造就了大约1000名账面富翁。这被视为互联网时代的巅峰时刻。

但在AI时代，这个剧本被撕碎了。财富兑现的节点，被极其暴烈地前置了。

据最新的市场消息，去年10月，OpenAI的约600名员工通过一次老股要约收购（Tender Offer），集体套现了惊人的66亿美元。在这次交易中，约有75名员工直接触及了3000万美元的出售上限；剩下的525人，平均每人套现了约830万美元。

这笔交易，将当时尚未上市的OpenAI的估值推高到了5000亿美元。

如今，OpenAI的估值已经飙升至8520亿美元，并且已经秘密提交了IPO申请。虽然距离最终的敲钟还有一段时间，但最核心的那批员工，已经把几代人的财富装进了口袋。

纸面财富在等钟声，而现金早就离开了大楼。

被折叠的“两年锁定期”

在这场狂欢中，最引人注目的不仅是金额的巨大，还有极其严苛的分配机制。

OpenAI规定，员工必须持有股票满两年才能参与出售。这个看似常规的条款，意外地在这家公司内部划出了一道残酷的财富鸿沟。

那些在2022年11月ChatGPT爆火之前加入的“老兵”，吃到了这波最大的红利。他们手里握着的是极低行权价的期权，在5000亿甚至8520亿的估值下，这些期权变成了纯粹的印钞机。而任何在ChatGPT发布之后才入职的“新贵”，无论他们现在承担着多重的研发任务、拥有多亮眼的履历，都被完美地锁死在了这波套现窗口之外。

在硅谷的“人才军备竞赛”中，期权是留住顶尖大脑的核心武器。但当早期员工已经现金落袋、实现财务自由时，那些后加入的年轻研究员，看着极高的公司估值（这意味着他们未来的上涨空间被压缩），难免会产生巨大的心理落差。

为了安抚这些没赶上趟的人，OpenAI除了常规薪资，不得不支付极高的现金薪酬，或者承诺在未来的新要约中给予倾斜。但现金和期权的杠杆效应，永远无法划等号。

为什么要在上市前把钱分了？

在传统的资本市场逻辑里，创始人通常会极力阻止员工在IPO前大规模套现。原因很简单：如果核心团队都财务自由了，谁还愿意在接下来的几年里继续996拼命？

但OpenAI打破了这个惯例。这种“未上市先套现”的做法，既是被迫的，也是主动的。

首先，是巨头的防守。 从2024年开始，Meta等公司对AI人才进行了近乎疯狂的挖角，甚至开出上亿美元的天价薪酬包。如果OpenAI只给期权，面对高强度的研发压力和长达数年的上市等待，核心团队被挖空只是时间问题。通过老股转让，让员工提前感受到“赢”的实感，是留住他们的最有效手段。

其次，是一级市场的流动性过剩。 像Thrive Capital、软银这样的顶级资本，有太多钱想要挤进OpenAI的份额里。既然公司现在不需要通过IPO去公开市场圈钱，那就把老股东的份额拿出来转让给他们。这不仅满足了投资人的进场需求，也解决了员工的流动性诉求。

于是，一场在监管相对宽松的私募市场里发生的“内部IPO”，提前完成了财富的分配。

疯狂估值背后的狂欢与隐忧

从5000亿到8520亿，短短不到一年时间，OpenAI的估值涨幅超过了70%。这是一个极其疯狂的定价。

如果以8520亿美元的估值进行IPO，它将直接跻身美股最大市值公司之列。然而，支撑这个万亿美元梦想的，是极高的算力成本和尚未完全闭环的商业模式。

目前，AI行业正在经历一场微妙的心态转换。微软和Meta开始调整资本开支的节奏，市场对AI基础设施“烧钱不赚钱”的质疑声越来越大；Anthropic的估值预期在投资者日上被从2万亿下调至1.5万亿。在这个节骨眼上，OpenAI秘密提交IPO申请，既是为了获取更庞大的资金弹药，也是在向市场展示其“绝对领头羊”的底气。

但最戏剧性的一点在于：当公开市场的散户们还在为即将到来的IPO狂欢，憧憬着买入OpenAI股票时，那600个最了解这家公司核心底牌的员工，已经以5000亿的估值把66亿美元的真金白银拿走了。

现金是最诚实的选票

对于这一波套现，外界无需苛责这些员工。在硅谷，将自己的青春和才华押注在一个极度高压的初创公司，拿着期权换取未来，这本来就是一场风险极高的赌局。他们赢了，套现是理所应当的回报。

但这或许是一个时代的隐喻。

“纸面财富要等到钟声敲响，现金则不然。钟声还没响，钱就已经流出大楼了。”

在这个算力极度集中、资本极度泛滥的AI时代，传统的游戏规则正在失效。最聪明的大脑不仅能用代码写出超级智能，也能在钟声敲响之前，熟练地完成对自身价值的最高效套现。

当IPO的钟声最终敲响时，狂欢也许依然会盛大，但对那600个人来说，真正的赏金已经兑现，剩下的，只是一串屏幕上的数字。

本文来自微信公众号 “Tech商业”（ID：InnoBusiness），作者：Tech商业，36氪经授权发布。