微信大群解散、国资下场调查，追觅的融资神话碎了？

信号已经非常明确了

8月底，追觅科技又一次官宣了调整方向。

官方口径里，接下来的主营业务被框定为四个方向：智能家庭、户外庭院、智能出行、具身智能。语气平静，像是一次常规的战略聚焦。但相比这家公司几个月前的样子，这更像是一次被迫的收缩——甚至是一场撤退。

就在半年前，追觅内部还跑着200多个BU（事业部），像200多条同时开动的流水线，各自融资、各自找钱、各自讲故事。而现在，这些BU普遍面临现金流压力，供应商上门讨债的消息在圈子里已经不算新闻。

一位追觅前员工向记者坦言：“现在追觅面对的压力，主要来自几方——供应商、地方国资LP，还有监管部门。”

“既当裁判员，又当运动员”

追创创投，后来改名为“天空工场创投基金”，是追觅科技旗下的CVC（企业风险投资基金），2023年成立。

从账面上看，它的成绩单相当亮眼。执中ZERONE数据显示，截至今年5月，天空工场管理规模252亿元，旗下基金29只，LP（有限合伙人）53家，投资项目75个。这些数字背后，站着多个地级市的国资平台——如2024年8月，追创创投与厦门国资国升基金合作设立10亿元中早期孵化基金；2025年4月，追创创投宣布完成绍兴百亿产业基金首期募资，目标规模110亿元，其中三家绍兴国资平台合计持股45%。

但问题恰恰出在这里。

赵磊（化名）今年刚从追觅体系投融资部门离职，他向记者还原了这套模式的核心逻辑：这些合作成立的基金，绝大多数投向追觅体系内部孵化的项目，也就是那200多个BU。以厦门国升追创为例，它一口气投资了光子跃迁、魔法原子等20多个追觅系项目。

“相当于既当裁判员，又当运动员。”赵磊说得很直白。

更具体地说，追觅内部采用的是双线管理架构——各个BU都有自己的投融资团队，同时向业务侧和投融资侧汇报。“BU的投融资团队可以直接为BU谈融资，也可以以BU返投为抓手，和天空工场一起去找地方国资LP谈募资。”

理想中的出资比例是什么样？“最好的情况是国资出八成，追觅出两成，最差也是五五开左右。”赵磊告诉《中国新闻周刊》。

这套玩法最疯狂的时候，内部甚至提出过这样的构想：某个BU融到4亿元，拿出其中2亿元，再和地方国资LP成立一只10亿规模的基金——然后这个循环可以继续下去。内部一度喊出“每个BU融资100亿元，再募资100亿元”的目标。

“对于多数市场化LP，或者比较优质的国资LP来说，只要稍微做一下尽调，就会发现基金大部分投向追觅系项目，直接就被‘劝退’了，完全不符合入门条件。”赵磊解释，一些地方国资之所以愿意“买单”，核心驱动力其实是招商引资的压力——每只基金的返投标准不同，一事一议，只要能完成返投指标，国资层面就有交代。

而追觅的打法是“全覆盖”式的：同一家LP，在尽调之前，谁都可以去接触。

今年4月，追觅科技创始人俞浩在接受财经媒体采访时，亲口确认了这套模式的部分细节：他的基金募资已经超过200亿元，追觅自己出资20%，“我们用遍历（挨个接触）的方式，和各地政府有出资能力且产业链匹配的都在谈”。

言下之意很明确：能谈的，都谈了。

转折点来了

变化发生在今年5月。

赵磊告诉记者，天空工场开始与BU进行切割——BU只允许为自身找融资，基金只允许进行募资，两者不再像以前那样互相“配合”。

这种切割不只发生在业务层面。天空工场的基金管理主体为追创创业投资（厦门）有限公司，但此前一直在苏州吴中尚金湾·总部经济园办公——那里也是追觅科技总部所在地，园区里甚至立着天空工场的牌子。但在被调查后，这块牌子被火速撤掉，同时去厦门租了新的办公场地。动作之快，像是要急于撇清某种关联。

“相比追觅科技其他部门，投融资部门的人数并不算多，但是也在裁员，主要是受到舆情影响，目前没法正常开展业务。”赵磊告诉记者，此前追觅投融资部门的微信大群突然被解散了。

直接原因，是追觅模式引发了监管层面的关注。

6月5日，国务院办公厅公开发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（业内称为“54号文”）。文件中点出了几个关键问题：“部分政府投资基金和国有企业投资基金出资人责任落实不到位”，以及“部分私募基金成为违法犯罪、新型腐败和隐性腐败工具”。

信号已经非常明确了。

“54号文发布之后，天空工场想要再和地方国资LP合作成立新基金，可能性几乎为零。”赵磊说。更麻烦的是，投资机构也很难再追投追觅系项目——因为这些机构背后或多或少也要拿国资LP的钱，此时再去投追觅系项目，很难交代。

一级市场避险追觅系项目，在圈子里已经成了公开的共识。募资和融资两条路同时被堵，直接导致追觅旗下众多BU资金链紧张。

赵磊透露，一些正在和地方国资LP谈的合作，已经直接黄了。对于已经成立且资金已经投到追觅系项目的基金，如果BU账上还有钱，会选择主动退款到基金——但这样的情况并不多。

“地方国资LP也在要求给个说法，部分国资LP已经下场调查。”赵磊说。原因很现实：项目的基本面发生了巨大变化，而且当初承诺的返投任务也难以完成，国资LP肯定需要一个交代。

不过他也补充了一个细节：尽管追觅与地方国资合作的基金盘子看起来很大，但因为成立时间不长，资金并未完全到位。“一般不同时点的到位比例是40%、30%、30%，多数基金还处在第一阶段，只有两三只基金到了第二阶段。”

追觅的故事，某种程度上是一个关于“速度”的故事。从扫地机器人起家，到孵化出200多个BU，再到撬动数百亿地方国资资金，追觅用几年时间走完了别人可能十几年才能走完的路。但速度的另一面，是脆弱——当融资模式本身成为商业模式的核心引擎，一旦引擎熄火，必然面临变局。

8月底的这次战略调整，把四大方向之外的业务全部收缩。而对于那些曾经参与其中的地方国资LP来说，这场“招商引资”的账单，可能才刚刚开始清算。