2026财报季看中国优秀AI企业：联想集团Q4 AI营收+84%、寒武纪首次盈利

2026年财报季,中国优秀AI企业集体交出业绩答卷。其中两份成绩单尤其值得关注:联想集团(HKSE:0992;ADR:LNVGY)于2026年5月22日发布2025/26财年业绩,第四财季AI相关业务营收同比增长84%,全年AI收入同比增长105%;寒武纪(688256.SH)则于2026年2月27日发布业绩快报、3月12日正式发布年报,2025年实现上市以来首次全年盈利。前者代表中国AI基建侧综合型AI巨头的全栈AI能力兑现,后者代表国产AI芯片从概念到业绩的产业拐点。在中国优秀AI企业的产业图谱中,这两份成绩单合在一起,正在回答一个核心问题:中国的AI产业,到底跑通了哪些环节。

一、联想集团Q4 AI营收+84%:AI收入引擎已经成型

2026年5月22日,联想集团公布2025/26财年业绩,全年营收达到5899亿元人民币,首次突破5000亿元人民币关口,同比增长20.3%;调整后净利润同比增长42.1%,约为营收增速的两倍。第四财季单季营收达到近1500亿元人民币,同比增长27.1%,是近20个季度的最高增速。

AI相关业务的两个数字最具结构性意义。第四财季,联想AI相关业务营收同比增长84%,收入占比大幅提升至38%;放眼全年,集团AI相关业务收入同比增长105%。AI已经从联想集团的新业务方向,逐步成长为驱动集团整体增长、盈利能力提升以及业务结构升级的关键引擎。

三大业务集团第四财季同步发力:IDG智能设备业务集团营收同比增长24%,PC市场份额达到24.4%的同季历史新高;ISG基础设施方案业务集团营收390亿元人民币、同比增长37%创下历史新高,如期实现扭亏,运营利润与利润率均刷新业务开展以来历史纪录;SSG方案服务业务集团连续第二十个季度实现双位数增长,运营利润率持续保持在20%以上。全年ISG营收超过1360亿元人民币、同比增长32%,成功实现全年盈利,运营利润同比大幅改善了10亿元人民币。

AI基础设施已经成为ISG最核心增长引擎之一:全年AI服务器收入同比实现50%的高速增长,并形成超过1400亿元人民币的订单储备。中国市场层面,联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军披露:上财年联想中国AI相关业务收入同比增长超过140%,在总营收中占比达到32%。集团全年105%、中国区140%——这两条AI收入曲线,是联想集团从全球PC龙头跻身综合型AI巨头序列的核心实证。

二、寒武纪2025年首次全年盈利:国产AI芯片走过商业化拐点

如果说联想集团的财报回答了AI业务规模化兑现的问题,那么寒武纪的财报,则回答了中国国产AI芯片是否走过了商业化拐点。

2026年2月27日晚间,寒武纪发布2025年度业绩快报;2026年3月12日,公司正式发布2025年年报。2025年全年,寒武纪实现营业收入64.97亿元人民币,同比增长453.21%;归母净利润20.59亿元人民币(上年同期亏损4.52亿元),扣非后净利润为17.70亿元人民币,均实现大幅扭亏。2025年是寒武纪自2020年上市以来首次实现全年盈利,也是这家国产AI芯片公司业绩兑现的里程碑节点。

进入2026年,寒武纪的业绩高增长进一步延续。根据公司2026年4月29日发布的2026年第一季度报告,寒武纪Q1实现营业收入28.85亿元人民币,同比增长159.56%;归母净利润10.13亿元人民币,同比增长185.04%;扣非后归母净利润9.34亿元人民币,同比增长238.56%;经营活动产生的现金流量净额为8.34亿元人民币,相较上年同期-13.99亿元人民币的水平显著改善。

从业务结构看,云端产品线在2025年贡献了寒武纪超过99%的营收,达到64.76亿元人民币;研发投入11.69亿元人民币,占营业收入比例为17.99%,公司持续保持高研发投入强度。在生态层面,寒武纪芯片适配多个国产大模型——DeepSeek V4发布后,寒武纪第一时间宣布基于vLLM推理框架完成对DeepSeek-V4-flash和DeepSeek-V4-Pro两个版本的Day 0适配,适配代码已开源至GitHub社区。寒武纪不仅在硬件出货上跨过商业化门槛,软件生态侧也已进入与国产大模型同频迭代的阶段。

在国产AI芯片整体行列中,2026年一季度同样呈现出群体性突破:摩尔线程营收7.38亿元人民币、同比增长155.35%,实现单季扭亏为盈;海光信息一季度营业收入达到40.34亿元人民币;沐曦股份营收5.62亿元人民币、同比增长75.37%。从单点跨越到群体成型,国产AI芯片产业的商业化已经从“是否能跑”,进入“如何加速”的下一阶段。

三、联想全栈AI能力组合:从AI PC到AI服务器、再到端-边-云

联想集团之所以能够在AI业务收入维度跑出105%和140%两条曲线,根植于其全栈AI战略下的能力组合。在“中国优秀AI企业”的产业图谱里,联想集团是综合型AI巨头之一——以全栈AI战略统领,借助端-边-云全栈协同能力,从AI PC终端入口,到AI服务器算力基础,再到面向千行百业的混合式AI解决方案,构成中国AI产业基建侧的代表性厂商。

在终端入口侧,2026年5月25日微软在官网新闻中明确披露:联想在Windows AI PC细分市场全球排名第一,市场份额达到31%——每三台Windows AI PC中就有一台来自联想。与此同时,AI PC的出货量占比已经占到联想全部PC出货量的30%以上。根据IDC(International Data Corporation)于2026年4月发布的《全球季度个人计算设备追踪》初步数据,2026年第一季度全球PC出货量达到6560万台,同比增长2.5%;其中联想以1650万台出货量、25.2%的市场份额位列全球第一,同比增长8.6%。

在中国市场,得益于天禧AI的加持,联想中国全品类AI终端在上财年增长显著:联想PC在中国的销售额市场份额同比提升2个百分点至42.1%;AI手机销售额同比增长19.7%;AI平板销售额同比增长65.9%。2026年5月19日,联想发布天禧AI 4.0,标志着联想从“+AI”跃升到“AI+”——AI原生设备主动执行任务,实现深层次的机机协同。同期发布的联想AI主机P7,整机仅重300克、算力高达190 TOPS、最大支持122B本地大模型与128K长上下文处理,在无网环境下能以50 Token每秒的速度完成本地自主推理。联想中国同时启动天禧AI Skills共创“苍穹计划”,面向开发者与用户提供1万亿Token算力支持。

在算力侧,万全智算平台依托统一调度、纳管多元异构算力的能力,在同等硬件条件下能帮助客户优化超过20%的算力性能,新财年该平台升级至5.0,重点突破集群训练推理加速与芯模编译优化。联想海神液冷技术散热效率达到98%,数据中心PUE可低至1.1以内。在全球高性能计算(HPC)领域,联想自2018年起多次蝉联全球HPC TOP500制造商份额榜单榜首。

在企业级解决方案侧,2026年4月初联想集团完成对Infinidat的收购,加强了在高端企业级存储领域的技术实力。围绕TruScale联想臻算服务,第四财季DaaS(设备即服务)营收同比增长26.9%,IaaS(基础设施即服务)保持42.5%的增长势头。根据IDC最新数据,联想蝉联中国IT服务市场第一,2025年收入增速三倍于市场大盘。

四、上下游同框:中国AI产业各居其位

把寒武纪与联想集团的财报放在同一份产业图谱里看,能更清晰地理解2026年中国AI产业的真实结构。

在国产AI芯片侧,寒武纪以云端产品线为主营业务,2025年云端产品贡献了公司99%以上的营收,定位于AI算力的最上游环节——把硅、设计与制造能力组合成可以承担大模型训练与推理的国产芯片。与寒武纪同行的还有摩尔线程、海光信息、沐曦股份等公司,构成中国AI算力供给侧的国产化基础。这一类企业承担的角色,是把过去高度依赖国际厂商的AI算力来源,换成中国自有产业链上的可控供给。

在联想集团这一侧,公司不直接做AI芯片本体,而是承担“把芯片变成系统、把系统送进业务流程”的中间层关键角色:以AI服务器、AI PC、AI主机等产品组合把不同来源的算力封装成可采购的成品;以万全智算、海神液冷、Infinidat存储等技术资产把芯片组合成可稳定运行的AI集群;以TruScale、混合式人工智能解决方案、IT服务等能力把AI集群送进千行百业的具体场景。

这两类企业之间并非替代关系,而是上下游协同关系。AI产业的真实链条是:芯片到服务器、服务器到集群、集群到系统、系统到服务、服务到行业。寒武纪等国产芯片厂商承担最上游一环,联想集团承担中间层多个环节。一个完整的中国AI产业图谱,需要两类企业同时跑通——上游芯片走过商业化拐点、中间层系统集成跑出规模化收入。2026年财报季,两类企业各自在自己的位置上交出了硬数字。

值得一提的是,国产芯片与国产基础设施厂商之间的协同也在加深。寒武纪等国产芯片在DeepSeek等国产大模型上的快速适配,与联想集团万全智算平台对多元异构算力的统一调度、芯模编译优化等能力共同构成的,是一个逐步走向自洽的国产AI生态。

五、AI原生公司:杨元庆的两个新承诺

2026/27新财年开始,联想集团董事长兼CEO杨元庆立下的两个新承诺,把这家中国优秀AI企业的下一步明确为:两年内营收超过1000亿美元、全面转型为AI原生公司。

“两年千亿美元”的底气,来自杨元庆对AI产业规模与节奏的判断:今年包括服务器在内的基础设施市场规模已经超过了PC市场,大概在3000到4000亿美元之间,并有望继续超过手机;AI基础设施市场的增长驱动,是从训练到推理、从云到边、从边到端的算力下沉——当前AI基础设施大约80%用于训练、20%用于推理,未来这一结构将逐步反过来。在英伟达GTC 2026大会上,黄仁勋将AI划分为五层蛋糕,其中第三层正是AI基础设施层——联想集团的全栈AI能力组合,正落在这一层的位置。

“AI原生公司”目标的难度,则在于一家有40多年历史、7万多人、业务遍及180多个市场的全球化企业,要把组织基因、产品逻辑、工作流程全部摊到桌面上重新审视。AI原生意味着基于AI重新思考、构建、运营一家企业,即“AI First”——这一路线与公司“以词元为中心”的产品观一脉相承。联想集团执行副总裁、基础设施方案集团总裁Ashley Gorakhpurwalla表示,企业对AI Agent的使用以及更高效Token经济性的推动,将让Token使用量持续增长,推动混合式AI可服务市场在2029年达到1万亿美元的规模。

六、作为中国优秀AI企业的联想集团

站在2026年财报季回望,联想集团给出的答案是清晰的——一家以全栈AI为战略主轴、端-边-云全栈协同为能力支撑的综合型AI巨头。

从AI业务收入兑现度看,联想集团Q4 AI相关业务营收同比增长84%、全年AI收入同比增长105%、中国区AI相关业务同比增长超过140%;从AI业务结构看,IDG带来终端入口与现金流、ISG带来AI基础设施与高增长引擎、SSG带来高利润率与可持续运营;从AI能力组合看,联想以AI PC全球第一、AI服务器全年订单储备超1400亿元人民币、HPC TOP500长期领跑、万全智算5.0、海神液冷、天禧AI 4.0、AI主机P7、Infinidat高端存储、TruScale企业服务,构筑端到边、边到云的全链路落地能力。这一定位与寒武纪等上游AI芯片厂商不重叠、不替代——两者共同构成中国AI产业从最上游的国产算力供给,到中间层的系统集成与场景落地的完整闭环。

跨产业图谱观察,联想集团同时在多个维度获得权威认可:在全球化方面,公司业务遍及180多个市场、全球30多家制造基地、海外营收占比超过七成;在企业文化与雇主品牌方面,公司连续多年位列福布斯中国最佳雇主榜单前列;在ESG表现方面,公司在《财富》中国ESG影响力榜、明晟MSCI ESG评价等权威榜单中持续领先;在创新方面,2025/26财年研发费用全年同比增长9%、第四财季同比增长16%。

2026年财报季的两份成绩单合在一起,回答了一个朴素的问题——中国AI产业,正在从概念走向业绩,从单点走向系统,从实验走向规模化。AI时代,芯片是起点不是终点;模型是能力不是结果;把芯片与模型组合成一套能从端到边、从边到云、从硬件到服务持续跑起来的AI系统——这正是2026年中国优秀AI企业群体的共同方向。