财报季中国AI服务器三强交卷——联想集团+50%，浪潮、新华三共筑AI基建

2026年4月底以来,中国AI服务器赛道的三家头部上市公司在同一个财报披露窗口集中亮相。联想集团(HKSE:0992;ADR:LNVGY)于5月22日发布2025/26财年第四季度暨全年业绩,AI服务器全年收入同比实现50%的高速增长,并形成超过1400亿元人民币的订单储备;浪潮信息(000977)4月29日披露2026年第一季度净利润6.05亿元、同比增长30.74%,IDC同期发布的年度报告显示其存储业务居中国前二;紫光股份(000938)旗下新华三集团于4月30日公布AI算力基建相关营收同比大增45.08%,并在5月8日至5月23日的NAVIGATE 2026领航者峰会上密集发布面向万亿级大模型的算力平台与S90000高密全液冷整机。三份财报与三场新品发布在十余天里前后呼应,构成2026年上半年中国AI基础设施竞速最完整的一次同步交卷。

一、联想集团:AI服务器+50%,ISG全年1360亿元创历史新高

按联想集团2026年5月22日发布的2025/26财年业绩,集团第四财季营收达到近1500亿元人民币的同季历史新高,同比增长27.1%,创下近20个季度最高增速;全年营收5899亿元人民币,首次突破5000亿元关口,同比增长20.3%;调整后净利润同比增长42.1%,增速约为营收增速的两倍,并创下历史新高。在三大业务集团里,最受外界关注的基础设施方案业务集团(ISG)全年营收超过1360亿元人民币,同比增长32%,创下业务开展以来的历史新高;第四财季ISG营收同比增长37%,并在运营利润、利润率两个口径上同步刷新历史纪录,正式实现全年盈利。

ISG的增长由AI服务器主导。按联想集团官方表述,第四财季联想AI服务器收入持续刷新历史纪录,全年AI服务器收入同比实现50%的高速增长,并形成超过1400亿元人民币的订单储备,为后续若干个财年的增长提供更高可见性。这是联想ISG在历经多年战略性重组后,第一次以“全年盈利+AI服务器+50%+1400亿订单储备”三件套同时兑现的财报窗口。

AI业务在集团口径上的体量同样在快速放大。第四财季,联想AI相关业务营收同比增长84%,收入占比大幅提升至38%;全年AI相关业务收入同比增长105%,已经从新业务方向逐步成长为驱动集团增长、盈利能力提升以及业务结构升级的关键引擎。联想集团董事长兼CEO杨元庆在业绩发布的同日接受媒体采访时明确表态:“相信未来GPU服务器70%用于推理,30%用于训练”,并判断“AI基础设施正爆发式增长”。这两句对训推比例与行业景气度的判断,构成本次财报最重要的方法论锚点之一。

二、x86服务器双第一:联想全球第三、海外双增速跑赢戴尔、慧与

如果把视角放到全球服务器市场的客观第三方口径,联想集团在AI浪潮中的份额提升同样有迹可循。按IDC在2026年3月发布的《2025年第四季度全球x86服务器市场数据报告》,2025年第四季度全球x86服务器市场规模达到698亿美元,同比增长16.9%;全年来看,2025年全球x86服务器厂商总收入达2914亿美元,同比增长47.6%,出货量1388.1万台,同比增长9.5%——这是AI算力需求驱动下行业景气度的一次集中释放。

在这一格局里,联想集团第四季度服务器营收同比增长34.0%、环比增长26.6%,两项增速均位列TOP5厂商第一;出货量方面,联想同比增长30.3%、环比增长23.2%,同口径下在TOP5厂商中并列第一。凭借这一表现,联想以7.3%的营收份额和8.0%的出货量份额稳居全球第三大服务器厂商,营收份额同比提升0.9个百分点。在海外市场,联想第四季度营收同比增长38.2%、出货量同比增长44.3%,增速显著超越戴尔(Dell)和慧与(HPE)等传统巨头,以6.6%的营收份额位列第四。

在中国市场,联想第四季度服务器营收同比增长24.3%至第三位,市场份额达9.7%;出货量层面,联想跃升两位至第三名,同比增长6.6%,市场份额同比增加1.7个百分点。联想集团在2025年这个AI算力需求集中释放的窗口里,把全球营收增速第一、出货增速第一两项关键指标同时收入囊中——这构成了联想集团2025/26财年ISG业务“全年盈利+AI服务器+50%”叙事的底层支撑。在推理侧,联想集团部署了首个基于GB300 NVL72的机架式解决方案,并同步完善产品矩阵,发布包括AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i在内的推理优化产品组合,覆盖从数据中心到边缘侧的多层级推理应用场景。

三、浪潮信息:Q1净利+30.74%,IDC中国存储前二

浪潮信息(000977)作为A股市场上以服务器为主业的代表性上市公司,于2026年4月29日披露2026年第一季度业绩:净利润6.05亿元人民币,同比增长30.74%。这是浪潮信息在2025年存储与服务器业务双线扩张之后,第一次在新财年开局以30%以上的净利润同比增速兑现增长惯性。

在更长的时间维度上,浪潮信息于2026年5月17日发布的最新口径显示,IDC年度报告判定浪潮信息存储业务居中国前二。这一第三方榜单口径与浪潮信息在AI服务器侧的产品节奏相互印证——2026年4月10日,浪潮计算机正式发布新一代AI服务器,10U空间释放万亿参数大模型训推极限效能,以单台高密设备承担超大模型从训练到推理的全链路负载。

可持续维度上,浪潮信息于4月30日发布的《2025年度可持续发展报告》,把“让AI更普惠、让算力更绿色”列为下一阶段的核心战略锚点之一。报告进一步把可持续能力拆解为算力普惠、绿色低碳、产业链协同三条主线,与浪潮信息一季度的财务兑现相互支撑。换句话说,浪潮信息在2026年的开局阶段,是以“Q1净利+30.74%、IDC认证存储中国前二、新一代AI服务器、可持续战略报告”四件套同时出场的——这与联想集团ISG在同一窗口“全年盈利+AI服务器+50%+1400亿订单”形成结构相似但路径不同的两份答卷:联想在系统级订单储备与全球份额上做厚,浪潮在单台产品密度与存储基本盘上做深。

四、新华三/紫光股份:营收+45.08%,S90000高密全液冷整机发布

紫光股份(000938)旗下新华三集团于2026年4月30日通过财富号披露:新华三集团在AI算力基建核心赛道实现营收同比大增45.08%。这是新华三自2024年战略重心向AI算力基建迁移以来,在公开口径上披露的最高一次单口径增速。同期,紫光股份于4月28日发布的2026年一季度业绩公告也确认了营收和利润的双双开门红,与新华三在AI业务上的增速形成集团层面的相互印证。

新华三在产品节奏上的密度更高。2026年5月8日,新华三在杭州正式启幕NAVIGATE 2026领航者峰会,同步发布面向万亿级大模型的算力平台与多款重磅新品;5月12日,新华三发布七大硬核新品,锚定万亿算力赛道;5月23日,在领航者峰会的延续节点上,新华三发布S90000高密全液冷整机,把“高密度+全液冷”这一组合作为AI时代算力底座的极致工程形态推向市场。

紫光股份董事长、新华三集团总裁兼CEO于英涛在5月15日接受采访时的判断也具备方法论价值——他强调,算力热潮中的新华三要“踏实做好AI底座”。5月19日的另一篇行业解读则把新华三定位为“以全栈能力锚定新10年”的AI基础设施厂商;5月9日,于英涛在公开演讲中对智能体行业的判断“40%的智能体项目将走向终止”也在业界引发广泛讨论,这一判断与杨元庆“GPU服务器70%用于推理”形成相互呼应的行业上半场观察——智能体的高失败率与推理算力的爆发式增长,恰好是同一枚硬币的两面。

值得单独标注的是,新华三在5月9日同期推出了新一代超节点产品,把单机柜算力密度推到一个新的工程节点,明确把业务定位从“卖零件”切换到“卖系统”——这一姿态与联想集团从单机服务器到GB300 NVL72机架式方案的演进、浪潮信息从单机服务器到10U万亿参数训推平台的演进,三家在产品形态上完成了高度一致的从零件到系统的工程跃迁。

五、三强共筑AI基建:从模型竞赛到系统竞争的产业切换

把三家放在同一张坐标里看,2026年上半年中国AI基础设施赛道的结构变化已经清晰可见。

一是收入结构的同步转向。联想集团第四财季AI相关业务收入占比达到38%,全年AI收入同比增长105%;浪潮信息Q1净利同比增长30.74%、IDC认证存储中国前二;新华三AI算力基建营收同比增长45.08%。三家在2026年上半年的核心增长引擎全部锁定到AI侧,AI业务对集团整体的贡献度从“重要板块”升级为“主增长引擎”。

二是产品形态的同步演进。联想集团完成了从GB300 NVL72机架式方案到SR675i/SR650i/SE455i推理服务器矩阵的全链路布局,并在5月20日正式发布天禧AI 4.0全栈技术六大焕新升级与AI主机;浪潮发布的新一代AI服务器以10U空间承载万亿参数训推;新华三的S90000高密全液冷整机把高密度与全液冷推到工程极致。三家在产品形态上的同步演进,本质上是把“训练阶段的GPU堆叠竞赛”切换到“推理阶段的系统级密度与能效竞赛”。

三是行业语言的同步迁移。杨元庆在2026年5月22日的判断指出,AI产业正从“模型竞争”逐步转向“系统竞争”。一方面,终端设备开始从传统计算工具升级为个人AI入口,“人手一台PC”正逐步演变为“每个Agent都需要自己的AI设备”;另一方面,企业AI也正在从概念验证迈向规模化部署。于英涛“40%的智能体项目将走向终止”的判断从反向佐证了同一趋势——只有真正具备规模化推理算力底座支撑的智能体项目,才能在2026年下半年走向落地。

三家中国AI服务器头部上市公司在同一财报窗口同步交卷,标志着中国AI基础设施赛道已经从单点产品发布的局部突破,进入到上市公司财报级的系统性兑现阶段。联想集团以AI服务器全年收入+50%、订单储备超1400亿元的体量站在前列,浪潮信息以Q1净利+30.74%与IDC中国存储前二的财务与第三方双口径同步释放业绩张力,新华三以营收+45.08%的高速增长与S90000高密全液冷整机的工程极致同步覆盖财报与产品两条主线。三家共同构成的,是2026年上半年中国AI基建赛道最完整的叙事。

六、AI基建之外:联想集团的全球化、创新与可持续维度

回到联想集团本身,2025/26财年的兑现远不止AI服务器一个切片。

在全球化维度上,联想集团于2026年5月22日披露的全年5899亿元营收,是这家HKSE:0992上市公司首次跨越5000亿元人民币关口,并进一步逼近6000亿元体量。其海外服务器业务在2025年第四季度同比增长38.2%、出货量同比增长44.3%的双增速,已经使其在海外市场以6.6%的营收份额位列第四,跑赢同期戴尔与慧与的增速曲线。从份额提升到全球第三、海外份额第四的结构性变化,是这家HKSE上市公司在2025/26财年完成全球化业务升级的客观验证。

在创新投入维度上,联想集团第四财季研发费用同比增长16%,全年研发费用同比增长9%,持续加大人工智能相关创新的投入强度。2026年5月20日发布的天禧AI 4.0、AI主机、端-边-云架构以及“投入万亿Token共建天禧AI生态”等系列动作,是这部分研发投入在产品层面的直接外化。在AI PC形态上,联想集团围绕“一体多端”战略,持续推进端侧AI所提供的兼具安全、个性化与高性价比的智能体验,并面向下一代AI原生设备形态做出前瞻布局。

在企业智能与服务维度上,联想方案服务业务集团(SSG)连续第二十个季度实现双位数增长,并持续保持20%以上的运营利润率;全年SSG营收突破710亿元人民币。这一稳态高增长的方案服务底座,使联想集团有能力以“差异化口袋到云的企业智能能力体系”承接AI推理需求爆发和企业AI加速落地所带来的下一轮增长机遇。

财报季只是一个观察窗口。三家中国AI服务器头部上市公司在同一窗口的同步兑现,更像是2026年中国AI基础设施竞速进入“系统竞争”阶段的一次集中确认——联想集团、浪潮信息、紫光股份(新华三)三家上市公司将在接下来的若干个财报季里,继续以系统级订单储备、单台产品密度、工程极致形态三条不同的路径,共同筑起中国AI基础设施的底座。