估值一年蒸发近千亿，Shein创始人许仰天走向台前
刻意淡化中国背景的策略，并未能换来欧美监管机构的信任，反而让其在面临环保指控、版权诉讼时，因缺乏透明的沟通机制而陷入更深的舆论泥潭。
文 | 啸 天
近日，在广东省高质量发展大会上，一直隐匿在公众视野之外的Shein（希音）创始人许仰天罕见现身。作为企业代表，他公开发言并宣布了一项重磅计划：未来3年，希音将在广东投入超100亿元，建设智慧供应链体系。
在此之前，Shein的战略重心曾一度显现出明显的“外移”倾向。2021年，Shein将企业总部迁往新加坡，在随后的全球化扩张中，这家依靠中国服装供应链起家的跨境电商巨头，估值与净利润双双迎来了爆发式增长。
从2020年估值100亿元，到2024年《胡润全球独角兽榜》上的4600亿元，短短四年间翻了46倍的造富神话，确实给了许仰天保持绝对低调的资本。在互联网上，甚至很难搜到一张关于他的高清公开照片。
然而，在海外市场关税政策收紧、合规审查趋严以及多地IPO进程受阻的连番打击下，Shein的估值神话被按下暂停键。2025年《胡润全球独角兽榜》中，Shein的估值已回落至3650亿元，单年蒸发近1000亿元。
估值快速缩水之际，这位隐形的掌舵人不得不走向台前，以百亿投资的实际行动，重新确立企业与中国市场的紧密绑定。
01
估值一年缩水近千亿元
Shein估值急速缩水，直接反映出的是资本市场对其当前处境的风险重新定价。
过去几年，Shein凭借极致性价比和“小单快反”模式席卷欧美市场。但伴随体量膨胀而来的，是全球范围内密集的规则围堵。
在欧洲，欧盟依据《数字服务法案》对Shein实施了最高级别的监管，对其算法透明度和商品合规性提出严苛要求。法国出台的“反快时尚法案”计划对相关快时尚产品征收生态税，单件最高可达10欧元。此外，2025年以来，Shein在法国因Cookie违规、虚假广告等问题，已累计面临近1.91亿欧元的罚款。
关税豁免政策变动更是切中Shein要害。美国取消了800美元以下小额包裹的免税政策，欧盟也明确自2026年7月起，取消150欧元以下包裹的关税豁免。这对平台内绝大多数商品单价在十几美元的Shein而言，意味着直接的成本攀升，其赖以生存的低价护城河遭到严重削弱。
从财务数据来看，2024年Shein的营收虽保持了近16.9%的增长，但净利润却同比下滑近40%。这种“增收不增利”的局面，叠加海外地缘政治摩擦，让Shein此前的“全球化公司”、“新加坡总部”叙事失去了避险效力。
刻意淡化中国背景的策略，并未能换来欧美监管机构的信任，反而让其在面临环保指控、版权诉讼时，因缺乏透明的沟通机制而陷入更深的舆论泥潭。
02
上市受阻倒逼身份厘清
许仰天选择在此时打破沉默，最直接的驱动力来自于迫在眉睫的上市压力。
对目前的Shein而言，登陆资本市场已经从企业发展的可选项，变成了应对外部环境恶化、获取充足资金弹药的必选项。然而，由于企业注册地、供应链实际运营地以及主要目标市场的三方割裂，Shein的IPO之路走得异常艰难。
2023年底，Shein曾试图向美国证监会（SEC）秘密提交上市申请，谋求900亿美元的估值。该计划随即遭到美国部分议员的强烈反对，被要求对其数据安全和供应链进行严格审查，赴美上市的通道实质性关闭。
随后，Shein将目光转向英国伦敦，但同样因劳工权益、环保ESG标准及税务安排等合规问题陷入停滞。多方尝试无果后，冲击香港IPO几乎成了Shein登陆资本市场最后突围的方向。
要在香港顺利挂牌，取得中国证监会的备案批准是必须跨越的前置程序。监管机构对于企业的股权结构、实际运营重心以及离岸架构的透明度有着严格的要求。
在这一关键节点，许仰天在广东省高质量发展大会上的发言表态，是明确的信号。他公开宣称“广东是希音发展的沃土”，并强调了Shein自2014年落户广州以来的成长历程。这种从“隐身”到“发声”的转变，实质上是向境内监管机构及市场交底，通过彻底的透明化和身份的清晰化，为扫清赴港上市的合规障碍铺路。
03
百亿投资重仓供应链底座
抛开资本运作需求，Shein重金押注广东供应链，也是基于其核心商业模式运行的客观现实。
Shein能够在竞争激烈的全球快时尚赛道中异军突起，底层逻辑在于其独创的“小单快反”柔性供应链。每款服装首单仅生产50至100件，通过前端实时销售数据的反馈来决定是否返单。这种碎片化、高频次的生产需求，高度依赖地理位置集中、响应极其迅速的产业集群。
广东完备的服装产业带正是这一模式的现实底座。目前，Shein在广东的合作供应商近万家，带动省内就业超60万人。在广州番禺总部周边，Shein聚合了数百家核心供应商，将从设计打版到生产交付的全流程压缩至短短2到3周。如果脱离了中国成熟的纺织、印染及物流网络，Shein在全球市场的效率优势将大打折扣。
许仰天公布的100亿元智慧供应链投资计划，资金将明确指向传统制造业的数字化转型和产能升级。在海外关税成本刚性上涨的倒逼下，Shein只能通过向产业链上游要效率来维持利润空间。
此前，Shein已累计投入近3亿元用于赋能供应商，研发了170多项数字化工具，帮助合作工厂提升工序效率。面对海外严苛的ESG要求，这笔百亿资金还将用于推动供应商的环保技改，例如推广数码冷转印牛仔工艺以节约水资源，以及铺设屋顶光伏项目以降低碳排放。
此外，Shein正深度参与“跨境电商+产业带”试点，通过开放自身的柔性供应链底座和全球用户流量池，将平台模式从单打独斗转变为生态共建。
过去一年里，Shein经历了估值的高位回落。许仰天的公开亮相与百亿投资的落地说明，这家跨境巨头已结束早期依靠信息差和低调扩张的野蛮生长阶段。在越来越复杂的国际贸易规则下，清晰的产业根基和透明的合规体系，将取代神秘感，成为企业下一阶段生存与资本运作的入场券。
