吉利“影子股”晶科电子赴港IPO 智能视觉业务增长迅速

10月28日，广东晶科电子股份有限公司（下称“晶科电子”）在港交所披露了聆讯后的招股书。

公开信息显示，2月1日及8月23日，晶科电子先后两次向港交所递表。此前，2016年4月29日，晶科电子曾在新三板挂牌上市，后于2019年2月自动从新三板退市，并在当年12月申请在科创板上市，后于2020年5月撤回科创板申请。

在此次港股IPO招股书中，晶科电子表示，撤回科创板申请系该公司考虑到高端照明及智能汽车照明业务还处于相对早期阶段以及战略发展的需要。

10月29日，中国互联网协会专家委员、天使投资人郭涛向经济观察网记者表示，晶科电子的业务高度依赖于吉利系企业，客户集中度过高。若吉利系企业的采购需求发生波动，晶科电子的业绩或将受到较大影响。

不过，郭涛同时表示，吉利的品牌效应有助于晶科电子获得市场认可度和信任度，双方还可以在产品研发、技术创新等方面进行协同合作，共同推动产业链的发展。

从业务结构来看，晶科电子的主要营业收入来源于汽车智能视觉产品（包括智能车灯、车规级LED器件和模块）、高端照明产品（包括高端照明器件及高端照明模块）与新型显示产品。

招股书数据显示，2021年至2023年及2024年前五个月（下称“报告期”），晶科电子营业收入分别为13.88亿元、14.11亿元、18.58亿元以及8.43亿元；归母净利润分别为7800万元、3907.1万元、7204.3万元以及3217.3万元。

在上述报告期各期，晶科电子高端照明业务收入分别为10.34亿元、6.7亿元、6.51亿元及2.54亿元，营收占比分别为74.5%、47.5%、35%及30.1%，呈现逐渐下滑趋势；相应地，其汽车智能视觉业务收入分别为7425.1万元、4亿元、7.71亿元及3.65亿元，营收占比分别约为5.3%、28.3%、41.5%及43.4%，增速明显。

值得一提的是，2018年10月26日，晶科电子与浙江吉创产业发展有限公司（下称“浙江吉创”）合资成立了领为视觉智能科技（宁波）有限公司（下称“领为视觉”），晶科电子持有领为视觉49%的股权，浙江吉创持股51%。2020年12月，浙江吉创出让领为视觉51%的股份给浙江耀宁科技集团有限公司（下称“耀宁科技”），同时，晶科电子非执行董事郑鑫加入耀宁科技，成为晶科电子和耀宁科技此后最直接的纽带。

招股书信息显示，2021年9月，晶科电子进一步增持领为视觉股份，持股比例达51%，成为领为视觉的控股股东。

对于汽车智能视觉业务营业收入的快速增长，晶科电子亦在招股书中表示，该公司于2021年9月收购领为视觉的控股权益并合并其业绩后，其汽车智能视觉业务开始产生收入。

实际上，晶科电子在汽车智能视觉业务上的增长很大程度上依赖于吉利系企业。招股书显示，2022年至今，晶科电子第一大客户均为吉利系企业，包括吉利汽车、领克、极氪、沃尔沃、精灵、路特斯等品牌。

财报数据显示，2021年至2023年及2024年前五个月，晶科电子从吉利系企业获得的收入从5060万元增长到7.06亿元，收入占比从3.6%增至38.8%。

与此同时，晶科电子与吉利集团的合作也在持续深化。招股书显示，截至2024年5月31日，该公司共获得的22个汽车智能视觉项目中，有21个汽车智能视觉项目是从吉利集团获得。

另外，晶科电子在招股书中表示，经考虑公司向吉利集团销售汽车智能视觉产品的历史增长趋势，该公司在供应框架协议项下的产品及服务的估计销量预期将会继续增长：2024年至2026年，晶科电子供应框架协议的最高年度交易总金额不得超过10.81亿元、12.18亿元和12.55亿元。

对于上述销售情况，晶科电子同样在招股书中提示称:“如果主要客户减少或停止向公司采购产品，而公司无法及时开发出新的客户以弥补该等销售减少或停止，公司业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。”

郭涛认为，作为吉利系企业的主要供应商，晶科电子可以获得稳定的订单来源与业务发展。不过，晶科电子与吉利集团紧密的合作关系，可能会导致该公司在与吉利系企业的商业谈判中议价能力相对较弱，从而影响其盈利能力。

事实上，业务上的合作叠加资本上的深度绑定，让晶科电子与吉利集团的关系更为紧密。

招股书信息显示，2023年12月，晶科电子通过发行及配发股份的方式，收购了耀宁科技持有的领为视觉49%的全部权益，李星星通过耀宁科技间接持有晶科电子11.11%的股份，晶科电子非执行董事郑鑫间接持有晶科电子1.24%的股份。上述交易完成后，领为视觉已成为晶科电子的全资子公司。

另据晶科电子招股书信息，李书福是该公司主要股东李星星的父亲，及非执行董事郑鑫的岳父。

对于此次港股IPO，晶科电子在招股书中表示，该公司融资资金将用于扩张汽车智能视觉产品产能、技术创新与产品升级，以及提升海内外营销能力、扩大销售渠道及客户群。