200亿！腾讯收获一个AI超级IPO

作者 | 程茜

编辑 | 心缘

智东西6月13日报道，今天，深圳AI制药独角兽晶泰科技在港交所成功上市。

开盘价为5.39港元（折合约5人民币）/股，开盘一路走高，股价最高涨超20%，涨幅达到24.24%，股价为6.56港元（折合约6.09人民币）/股。随后股价小幅下滑，截至今日收盘，股价为5.8港元（折合约5.4人民币）/股，涨幅为9.85%，市值为197.59亿港元（折合约183.5亿人民币）。

晶泰科技成立于2015年，招股书显示，与全球主要AI药物发现公司相比，该公司是少数同时拥有基于量子物理的第一性原理计算、AI技术及自动化湿实验室能力的药物及材料科学研发公司之一。

该公司的创始人温书豪、马健、赖力鹏均为麻省理工学院培养的物理科学家。

目前，该公司的客户已超300家，弗若斯特沙利文的数据显示，晶泰科技的客户群涵盖了全球前20大生物技术与制药公司中的16家。

晶泰科技开发了专有AI驱动的生物医学生成工具ProteinGPT，可以预测和筛选蛋白质序列，并通过将大模型纳入算法，生成符合特定预设标准的蛋白质候选药物。

不过从盈利情况来看，晶泰科技已经连年亏损，2021年至2023年间净亏损达到21.37亿元、14.39亿元、19.06亿元。

此次IPO，晶泰科技拟募资9.41亿港元，用于持续提升研发能力及解决方案提供能力、商业化能力、营运资金和一般公司用途。

其中包括计划构建500亿以上参数规模的生物医学领域垂直模型；打造相当于200PFLOPS算力规模的超级智能计算中心等。

一、三年营收近4亿，亏损近55亿，债务总计超百亿

晶泰科技的主要营收来源为向全球制药或者生物技术公司提供药物发现解决方案及智能自动化解决方案，其中收入包括三个方面，有来自药物发现合作的交易预付款、里程碑付款、特许权使用费；药物发现解决方案及固态研发服务的交易服务费；自动化化学合成服务的订阅服务费。

2021年至2023年，晶泰科技的营收分别为0.63亿元、1.33亿元、1.74亿元，年均复合增长率为66.7%。该公司的亏损额为21.37亿元、14.39亿元、19.06亿元，经调整后亏损净额为2.71亿元、4.37亿元、5.22亿元。

晶泰科技三年间的研发投入分别为2.14亿元、3.59亿元、4.8亿元，分别占同年总支出的52.4%、53.5%、49.8%。招股书显示，2022年、2023年研发费用增长与新实验室以及人员增加有关。

▲2021-2023年晶泰科技营收、净利润、研发投入情况（单位：亿元）

晶泰科技主要基于其过去成就进行口碑营销，这也使得销售及营销开支占比较高，从2021年到2023年开支分别达到了2740万元、4040万元、6250万元，约占各年度总收入的43.7%、30.3%、35.8%。

目前，该公司的客户涵盖了辉瑞、强生、正大天晴药业、大熊制药和德国默克集团等全球300多家生物技术与制药公司和研究机构。三年间晶泰科技的客户留存率分别为67.5%、51.4%、64.9%。

按地域分布，晶泰科技的主要收入来源是中国，2021年至2023年间国内营收分别占该公司总收入的72.9%、76%、62.1%。

2021年至2023年，晶泰科技的债务分别为78.34亿元、94.5亿元、110.36亿元，截至今年4月30日，债务总计达到109.51亿元。这些债务主要包括银行借款、租赁负债、可转换可赎回优先股。

二、从2年半到10个月，量子物理+AI加速药物发现

晶泰科技的主营业务为药物发现解决方案和智能自动化解决方案。

首先药物发现解决方案专注于识别和开发对特定疾病相关靶点表现出药物活性功能的分子，横跨药物发现及研究的整个过程。

其次，智能自动化解决方案主要是AI及自动化赋能的新型药物及材料发现及研究。具体来说，就是分析固态材料的物理和化学性质，这也是药物及材料科学研发的关键。

在药物研发过程中，目前主要有传统的人工方法、基于AI的方法、基于量子物理的方法以及晶泰科技的量子物理+AI方案。

传统的药物研发流程，一般需要4-6年的药物发现过程、1-2年的临床前候选化合物阶段、6-7年的临床试验阶段、半年-2年的监管审批阶段。AI方案，可以将4-6年的药物发现过程缩短到2-3年。

晶泰科技主攻的基于量子物理的AI方法可以将传统人工的两年半时间缩短到大约十个月，同时在不到2个月内完成苗头化合物至先导化合物的发现。

除了加快研发速度外，传统的药物研发项目只能通过湿实验室实验合成和分析不超过几千个分子，基于量子物理的AI平台可以通过AI采样，以虚拟方式创建数千万个分子。

同时，晶泰科技的平台可以针对一系列通过传统方法无法挑战的靶点开发出候选药物，截至2023年12月31日，该公司已经约有39个针对各种治疗领域的进行中药物发现项目。

值得一提的事，晶泰科技打造的云计算平台XFEP可将发现活性化合物的几率由8.5%增至36%，结合构象预测平台Xpose对于小分子结合构象的高精度预测精准度达到56%，而目前最先进的商业方案约为30%。

从营收情况来看，晶泰科技药物发现解决方案和智能自动化解决方案两大业务营收占总收入的比例逐渐接近。其中药物发现解决方案所占比例分别为62.7%、65.7%、50.3%，其中绝大部分收入来自小分子发现解决方案。

智能自动化解决方案包括固态研发服务及自动化化学合成服务，2021年至2023年获得的营收占总收入比例分别为37.3%、34.3%、49.7%。其营收逐年增加的原因与服务逐步升级相关。

▲2021-2023年晶泰科技主营业务营收情况（单位：亿元）

同时晶泰科技的可创收项目情况中，固态研发服务占比最高：

三、打造超200个AI模型，研发人员占比超60%

招股书显示，与全球主要AI药物发现公司相比，晶泰科技是少数同时拥有基于量子物理的第一性原理计算、AI技术及自动化湿实验室能力的药物及材料科学研发公司之一。

2016年该公司就成立了AI研发中心，并在同年奠定了与辉瑞建立长期合作关系的基础。

当年，辉瑞举办了一场全球晶体结构预测的盲测，涉及三款内部药，在没有提供任何外部数据的背景下，邀请全球范围内的晶型结构预测的机构和团队分别做实验评估，然后再与实验室已经合成的稳定晶型做对比。

晶泰科技当时参与了这场预测，并因为精准预测从而与辉瑞在技术创新和药物研发方面建立了长期的战略重要合作伙伴关系。2017年晶泰科技开始与辉瑞合作提供多晶体筛选与选择服务，2018年与辉瑞签订10年战略合作研究与许可总协议。

从2017年至今，该公司在AI领域的布局不断，2017年推出AI赋能综合技术平台Atomopai及AI赋能药物发现平台Renova；2021年开发了专有的AI驱动下一代抗体发现平台XupremAb；2023年开发基于AI的生物医学生成工具，可以预测和筛选蛋白质序列，并于一家全球领先的制药公司达成了价值2.5亿美元的AI小分子药物发现合作。

晶泰科技构建了超过200个AI模型，以对化合物的关键特性进行全面评估。其中，ProteinGPT的生成式算法药物设计工具可以预测及筛选蛋白质序列，并基于大模型的能力生成符合特定预设标准的蛋白质药物。

其中，该公司自主开发了8个AI基本生成模型，包括用于同类首创药物发现的口袋型生成模型、用于同类最佳或快速跟进药发现或SAR研究的股价跃迁模型，以及用于性质优化的目标导向生成模型等。

在研发团队方面，晶泰科技总研发人员达到543人，占总人数的69.3%，且在北京有专门聚焦于AI、科学计算以及先进实验技术的基础创新团队XIC团队，该团队由22名跨学科研究人员组成，平均拥有约7年的相关经验。

2024年第三季度，该公司计划在马萨诸塞州启动一个全规模机器人实验室萨默维尔机器人实验室。

截至2023年12月31日，晶泰科技已经获得163项专利授权，已提交312项专利申请。同时打造了四个实验室，面积超过10000平方米。

四、与辉瑞签订10年战略协议，总客户数超350名

晶泰科技前五大客户的营收为3880万元、6610万元、6330万元，分别占同年总收入的61.8%、49.6%、36.3%。总客户数量分别为75名、120名、187名。

在主要的客户合作方面，2018年4月，晶泰科技与辉瑞就固态研发服务业务签订了为期十年的战略性协议；2023年10月，与长江生命科技签订了为期三年的协议。

晶泰科技的供应商主要为研发耗材、设备供应商、研发服务提供商。2021年至2023年，前五大供应商的采购额为1.16亿元、0.77亿元、1.23亿元，分别占同年总采购额的33.7%、17.6%、27.1%。

五、三大联合创始人均为MIT物理科学家，股东含腾讯、谷歌

晶泰科技的创始人温书豪、马健、赖力鹏均为麻省理工学院培养的物理科学家。在2015年，三人共同创立了晶泰科技，最初是提供晶体结构预测及药物研发服务。

其中，温书豪通过QuantumPharm Holdings持股6.52%、员工持股平台QuantumPharm Roc持股8.75%；马健通过Crete Helix持股3.61%；赖力鹏通过SeveningBAlpha持股2.58%。

晶泰科技的投资者包括腾讯的全资子公司意像架构、红杉中国、五源资本、谷歌等，成立至今总融资额达到7.32亿美元融资。

目前，意像架构持股12.91%，红杉中国持股7.8%，五源资本持有7.51%股份、国寿成达持有6.91%的股份。

温书豪、马健、赖力鹏QuantumPharm Holdings、SSBL Holdings、Crete Helix、Jian Guo Pai、SeveningBAlpha及Sevening B Holdings于上市后将在股东大会上控制17.25%的投票权，是股东大会上具有最大投票权的股东集团。

温书豪为执行董事兼董事会主席，2004年6月于大连理工大学电子科学与技术专业获得学士学位，2005年6月在中国科学技术大学物理化学专业获得硕士学位，2010年在中国科学院大连化学物理研究所获得物理化学博士学位。

马健为执行董事兼首席执行官，于2007年、2012年6月获得浙江大学物理学学术学位、博士学位。

赖力鹏为执行董事兼首席创新官，负责监督AI开发，2006年获得北京大学物理与数学专业双学士学位，2007年12月、2012年3月获得芝加哥大学物理学硕士学位及博士学位。

▲晶泰科技创始团队

晶泰科技的董事会由四名执行董事、1名非执行独立董事及3名独立非执行董事组成。2021年至2023年，该公司向董事支付的薪酬总额分别为2790万元、4630万元、7080万元，2024年预计为1250万元。

结语：市场潜力巨大，但尚未形成规模化商业应用

AI已经深入千行百业，助力不同企业加速业务流程。在医疗行业，AI制药能够加速药物发现的进程，缩短新型药物的研发进程。弗若斯沙利文的数据显示，全球药物研发外包市场的规模将由2023年的123亿美元增长至2030年的325亿美元。

作为少数同时拥有基于量子物理的第一性原理计算、AI技术及自动化湿实验室能力的药物及材料科学研发公司之一的晶泰科技，其业务已经涵盖了药物发现的全流程，在AI及量子物理的医药应用领域积累了丰厚的研究经验，有助于其抓住AI制药的市场机遇。

但从其营收情况来看，AI制药尚未形成规模化的商业应用，晶泰科技走向上市对于其未来的营收能力考验将更加严苛，这也是这家公司目前亟需解决的关键。