黑芝麻智能：累亏25亿元，研发占比过大

黑芝麻智能分别实现营业收入6050.4万元、16544.2万元、31239.1万元，经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）分别为-6.14亿元、-7亿元、-12.54亿元。也就是说，虽然黑芝麻智能的营收在持续增长，但公司却越亏越多，近三年合计已亏损25.68亿元。

近期，Black Sesame International Holding Limited – P（下称“黑芝麻智能”）提交了招股说明书，拟港交所IPO上市。

钛媒体APP注意到，黑芝麻智能近三年合计亏损了25.68亿元。有意思的是，虽然公司面临着亏损的风险，但公司员工人均年薪高达百万。

钱不够了？

黑芝麻智能是一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供货商，并于2016年设立。

在2016年至2021年期间，黑芝麻智能先后获得众多资本的青睐，合计进行了10轮融资，共募资约6.45亿美元，其中不乏东风资产、上汽投资、蔚来资本、小米长江产业基金等知名机构。

2021年-2023年（下称“报告期”），黑芝麻智能分别实现营业收入6050.4万元、16544.2万元、31239.1万元，经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）分别为-6.14亿元、-7亿元、-12.54亿元。也就是说，虽然黑芝麻智能的营收在持续增长，但公司却越亏越多，近三年合计已亏损25.68亿元。

更糟糕的是，报告期内，黑芝麻智能经营活动产生的现金流量净额分别为-6.39亿元、-7.55亿元、-10.58亿元。这也意味着，黑芝麻智能年年都在经营上净流出现金，合计已净流出24.52亿元。

特别要说明的是，截至2023年末，黑芝麻智能现金及现金等价物为12.98亿元，换言之，若以2022年公司的情况来看，或许上述12.98亿元的现金及现金等价物只够公司再亏损一年，而这或许是黑芝麻智能欲港股IPO募资最重要的目的。

人均年薪百万？

从明细上看，导致黑芝麻智能年年亏损且越亏越多的主要因素是期间费用较高。报告期内，黑芝麻智能的研发费用分别为5.95亿元、7.64亿元、13.63亿元，分别占当期营业收入的984%、461.8%、436.2%；销售费用分别为5084.2万元、1.2亿元、1.02亿元，分别占当期营业收入的84%、72.4%、32.6%；一般及行政开支分别为1.12亿元、2.15亿元、3.19亿元，分别占当期营业收入的184.6%、130.1%、102.1%。

这也意味着，以2023年为例，黑芝麻智能至少创收要达到18亿元才够公司支付期间费用。那么，为何黑芝麻智能需要支付如此多的期间费用？

在这里，不得不提到公司的员工。以2023年为例，黑芝麻智能共拥有1096名员工，其中研发人员950名，销售及营销人员共40名，行政人员106名。与此同时，从期间费用的明细上看，2023年黑芝麻智能研发费用、销售费用、一般及行政开支中的雇员薪酬开支为9.34亿元，7786万元、2.22亿元。（注：上述雇员薪酬开支包括以股份为基础的付款开支）

同时，结合雇员薪酬开支与人员数量，可以计算出2023年黑芝麻智能的研发人员、销售人员、行政人员的平均年薪分别为98.31万元、194.65万元、209.38万元。这不禁令人感叹，黑芝麻智能的员工到底有多厉害？为何人人都能年薪百万？

大客户不见了？

从业务上看，黑芝麻智能主要拥有自动驾驶产品及解决方案（包括基于SoC的解决方案和基于算法的解决方案）、智能影像解决方案，具体情况如下：

与此同时，黑芝麻智能上述业务的客户情况具体如下：

可见，黑芝麻智能每年都会新增不少客户，但到了2023年，其基于SoC的解决方案和基于算法的解决方案的客户留存率分别为37%、29%，分别同比下滑了23个百分点、4个百分点。

针对于该现象或许是黑芝麻智能急需解决的问题，以黑芝麻智能前五大客户为例。据悉，2021年-2022年，黑芝麻智能向客户A产生的销售收入为2463.6万元、7198.8万元，分别占当期营业收入的40.7%、43.5%，而客户A也始终位列公司的第一大客户。

令人意想不到的是，2023年黑芝麻智能的前五大客户名单具体如下：

可见，客户A突然从公司的前五大客户名单中“消失”了。