历史转折中的腾讯

文 | 石灿

编 | 园长

腾讯在3月23日晚间发布的2021年第四季度和全年业绩报告没有太多“新意”，增长、营收、向好、变重都在意料之中。但如果把腾讯的历史过往放到现在的营商环境坐标下衡量，这份财报确实也把它目前所处境遇的角色演绎出来了。

以2018年内部进行的组织变革为起点，腾讯这艘航空母舰的整体航向驶往产业互联网后，进入漫长的果实培育期。我们习惯了腾讯在消费互联网中所向披靡的胜者角色，不少人一度不看好腾讯的To B能力，但腾讯在产业互联网赛道中的先头兵“金融科技及企业服务”业务，反而成为本次财报中的一大亮点。

2021年第四季度营收1441.88亿，同比增长8%， 其中“金融科技及企业服务”业务同比增长25%至480亿元，在公司营收结构中，首次超过428亿元的网络游戏，成为第一大收入来源。

它的意义是不可估量的。腾讯曾一度因为游戏收入占比过大，被外界评价为游戏公司；也曾一度因为投资色彩过浓，被外界视为投资公司。腾讯的对外叙事一度还因为社交、短视频等新业务探索而陷入创新者窘境。

当然，腾讯全年营收5601.18亿，同比增长16%；国内外游戏市场依旧是主要现金流来源，总和达到1743亿元；而“金融科技及企业服务”业务也实现1721.95亿。

2018年，腾讯曾用“产业森林”描绘自己的商业生态，那是一个生意盎然且开放自由的世界；2018年之后，外部环境不尽如人意，本次腾讯的财报内容不算丰富，但几乎所有列出来的重要类目都指向了两个关键词： 经营 业务上由虚向实，社会角色上科技向善。

归纳来看， 刺猬公社（ID：ciweigongshe） 看到现在腾讯身上的叙事主题色是“重”： 营收“稳重”增长，研发“重投入”，深度参与到“大国重器”的数字化建设中，面对复杂的外部环境内心也更“稳重”。

历史周期转折中的腾讯

一家超越商业本身的平台型公司，外部形象往往由它所经历的重大事件与正在探索的事情所构成。

多周期叠加时期，当市场中关于肯定、夸赞、拥护的声音纷至沓来，腾讯眼中的自己、用户眼中的腾讯、投资者眼中的自己、竞争对手眼中的自己，多视角合力下的腾讯形象都在发生巨大改变。

腾讯似乎很了解自己，但似乎对自己也感到陌生了。 它正处于一只脚踏在历史上半段、另一只脚踩在历史高速路上的关键时期。不论是外部环境，还是组织内部，都发生剧烈变化。

外部环境被概括为新冠疫情、乌俄战争、贸易战争、政策监管、模式周期、技术周期等等关键词。内部组织多体现在游戏、社交通讯、广告、影视作品等商业性成熟业务运营，与碳中和目标、To B业务、社会价值可持续发展、科研探索等半成熟业务上。

与外部环境对照看，腾讯并没有展现出慌乱、茫然、莽撞的姿态，反而是应对坦然、有条有序、温润平和的人性特质。 它像一位知书达理、通晓世事、隐忍执着的不惑之人，它对生存的定义与理解已经不再是赚多少钱的问题，活得通透，“腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。”

在《晚点 LatePost》于2022年1月的报道中，马化腾对2021年发生的一系列变化阐明方向：“未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。”

腾讯是一家巨型公司，但却又与传统意义上的“巨型”不一样，这种复杂性甚至于腾讯自己都不知道自己接下来的每一步要怎么演绎这个新角色。 但它的方向是明确的，我们可以从腾讯目前的愿景与使命中看到——科技向善。

中国大陆的00后和10后人口约为3.2亿，腾讯专门对未满十八周岁的玩家做了游戏时长和消费方面的限制。2021年第四季度，未成年人总时长同比减少88%，占腾讯本土市场游戏总时长的0.9%。未成年人总流水同比减少73%，占腾讯本土市场游戏总流水的1.5%。这意味着，限制策略并不会让腾讯在游戏业务上伤筋动骨，反而在社会效益和长远发展上提供了外部推动力。

腾讯的压力也正来源于此，消费互联网继续下行，情绪在变糟糕。曾经很长一段时间，腾讯都能在商业世界范围内找到学习的榜样和标杆，去美国向迪士尼取经、到日本学习漫画IP制作、做好投资构建产业森林。如今，构建和夯实“科技向善”的过程中，放眼世界，几乎没有可参考的世界案例，路途遥远且艰辛，我们能看见方向，却还没有巨大成果。

腾讯的选择是什么呢？

3月23日晚间，腾讯总裁刘炽平在媒体业绩会上强调，互联网行业正在遭遇结构性的挑战和改变，腾讯作为其中参与者也会主动进行调整。过去，行业是竞争驱动型，投入较大；现在，相比短期收益大家更关注长线业务发展。

腾讯的长线投入在2021年主要体现在业务经营和社会价值两大层面，从社会价值引申而来的是企业社会责任（Corporate Social Responsibility，简称CSR），该词汇首次出现在《商人的社会责任》一书中，该书由美国人哈罗德·鲍温在1953年写成，当时美国社会正面临劳工薪资失调和工业污染导致的环保问题。

SSV（可持续社会价值）事业部是腾讯在2021年新成立的，核心主题之一是对共同富裕进行探索与投入。2022年初的一次航圆桌对话上，腾讯公司副总裁、可持续社会价值事业部负责人陈菊红介绍到， 腾讯用“人才振兴”策略破题进入“乡村振兴”大环境，“提升乡村治理骨干和产业发展带头人自身的能力，让其带动乡村实现产业兴旺和乡亲们的共同富裕”。

此外，碳中和也是腾讯的重点工程，2021年是扬帆起航的一年，“节能减排”是当下已执行的动作。要实现这些目标，单凭公益手段是难以实现的，要把技术能力、商业方法和向善理念放在一起考量，需要多方协助完成。

阿里巴巴、亚马逊、星巴克、苹果等大公司都曾在一阶段陷入烦恼，既要平衡商业营收带来的下限生存，又要兼顾社会价值提携的上限天花板。 腾讯正处于一种新的冲突场域中，人们对它的担忧与欣喜情绪相互交织，我们现在清晰地看到它选择带着使命与愿景稳步向前，这是一家公司在整个互联网顶端做出的一种思考与释放出的积极信号。

腾讯的挣扎与求索

理解腾讯目前的挣扎与求索，要从“产业森林”开始。早期，产业森林是一个商业共同体，而不是一个社会共同体。

腾讯经过高速增长后，触碰到能力边界，经营范围和经营规模受到桎梏，引起商业社会反弹。那是2011年，标志性事件是“3Q大战”。这迫使腾讯试图构建一个没有疆界、开放共享的互联网新生态，当时最优路径是从公司某一方面，利用其资源优势，塑造开放平台，开放给外部和作者，弥补自身短板，获得成长。

开放平台确实起到了关键作用，打破腾讯原有的能力边界、业务边界和营收边界。具体的开放平台涉及安全、地图、人工智能、社交等等多个细分领域，中国互联网市面上的应用分发、社交和电商三类开放平台最为主流。

不仅腾讯这么做，百度、阿里巴巴也从自身业务角度出发，打造属于自己的开放商业系统，在2008年到2017年间，BAT三家上线的开放平台占互联网行业开放平台的38%。开放平台催生出多个商业生态，多个生态系统形成了产业森林。

按照互联网上市公司实际估值与投资行业规则，应用公司估值一般在10亿美元规模，平台级企业估值在100亿美元规模，而生态系统公司估值会达到千亿美元规模。腾讯的市值从2004年的62亿港元，一度跃升到3.6万亿港元，其中不乏产业森林茂密发展的功劳。

在数字的表象背后，投资人和市场更看重腾讯商业生态系统冰山之下的运行规则。

我们可以借鉴美国学者James F.Moore 在《竞争的衰亡》书中提出的商业生态系统概念进行理解。 它超越了原子式企业的无序、浅度连接的有限、线性价值链的单一，也显著区别于传统“霍布斯丛林”中“弱肉强食，适者生存”的零和博弈状态，让企业变成了以组织和个人的相互作用为基础的经济联合体，商业世界的有机生命体。

放在腾讯身上，商业生态是一张巨型价值网上由公司和个人组成的有机联合体，成员包括核心企业、用户、分发渠道、供应商、其他行业成员等等，在一定程度上也包括竞争对手。

产业森林是腾讯不断扩张自己的商业生态布局的结果。走过跑马圈地、竞争抗衡阶段后，共生共存是它势必尽力的阶段，通过合作与协作，诞生高溢价价值网络产品与服务。

这就是腾讯的信心来源之一。而腾讯的产业森林体系由多个商业生态组成，每个商业生态中又包含多个复杂的互联网平台和业务板块，它们在内部围绕一张巨大的价值网络组建与分配。

腾讯财报内容依次按照通信及社交、数字内容、（本土和国际）市场游戏、网络广告、金融科技、云及其他企业服务阐述。这个排序有大讲究。

《腾讯产业森林：AI时代的创业密码》一书曾写道，腾讯产业森林由内而外分为三层： 最内为核心层，中间为内部生态，外层为外部生态和开放平台。

通信及社交是核心层的命脉，它承担着马化腾口中天然的“连接”使命，微信和QQ在人、设备、服务之间产生交互。最新财报显示，微信及WeChat的月活用户达到12.68亿，QQ月活用户为5.5亿。

连接也有新势力与旧势力之分，微信和QQ是旧势力代表，它们掌握着巨额流量，话语权很足，平台势能巨大，但行事相对低调；企业微信、腾讯会议、腾讯文档是新势力代表，它们依托微信、QQ提供的土壤，对不同人群的需求进行分化运营，个性化满足。

（本土和国际）市场游戏、网络广告、金融科技、云及其他企业服务均为内部生态，但把以游戏和网络广告为代表的内容类别细化来看，游戏、文学、动漫、影视和体育构成了完整的数字内容生态，网络广告是维系这一生态运转的货币现金流基础。财报中提及腾讯单季净利润出现负增长，促使该结果的原因与网络广告业务收入下滑、新业务探索、研发投入有关。

外层生态与中国互联网有机体紧密连接，牵一发而动全身，结构性诱发因素多变，比如，在线教育行业的滑落，直接促使中国头部互联网公司的广告营收出现下滑，体现在腾讯身上也是如此。

腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Michelle）在财报电话会议中分析说， 一年之前，在线教育行业在腾讯广告营收中的占比为10%~15%，而2021年第四季度只有1%~3%。这也解释了四季度广告营收同比下降的原因。

这使腾讯在财务收入和营收增速上受影响。马化腾在财报中提到，“我们积极拥抱变化，执行了加强公司长期可持续发展的举措，也相信中国互联网行业正在结构性地迈向更健康的模式。”

腾讯的多“重”色彩

一家公司形象的叙事基石，通常也由过去和正在做的业务构建。腾讯过去成就建立在通信社交、游戏和文娱内容上，现在的叙事主角是产业互联网，也是一条新生的业务曲线。

腾讯并没有指定某一个事业群在该领域跑马圈地，而是由各个业务线从自身角度奔赴其中，开拓属于自身的领地。微信和企业微信善于社交链接，那就发挥企业社群和工作环境数字化的作用；腾讯安全善于硬核技术攻坚克难，那就为大型企业集团远程办公提供零信任安全方案；腾讯云的数力运算能力强，那就参与到更大范围的数据中心、自研服务器、数据库、存储、安全等领域中。

纵观腾讯转向的整个过程，几乎每一条核心业务线在顶层设计上都没有太大变化，每一个一个脚印，执行好每一个步骤。这一切似乎太过于合理，导致外界难以察觉它在组织创新上吸引人的点，在产品上的创造性也相继平缓。

腾讯为了维系组织的正常运作与迭代，做过不少调整。

2013年至2016年，腾讯进入快车道，在投资、内容等方面大举进军，员工人数快速增长，解决公司进步的方法通常由人数完成。随后两年进入调整期，确定航海方向，完成公司历史上第三次组织架构调整后。

2019年，开始对一批中层干部进行调整，涉及PCG（平台与内容事业群）、CSIG（云与智慧产业事业群）、CDG等腾讯多个事业群。公司高层希望塑造“能上能下”的新文化，也是为组织变革大计做好人才储备力量。

另一层变化发生在公司内部储备资金、储备资源重点投入方向上。按照以往腾讯的风格与公司内部对资源利用的主流认知，腾讯大多会把钱用来投资外部新技术和相对完善的创业公司，以丰富腾讯产业森林生态的多元性和复杂度。

但随着腾讯在2021年12月23日和2022年1月4日相继对京东和Sea的股份进行减持后，众多猜测中一个共识是：腾讯开始对其持股的C端业务“瘦身”。詹姆斯·米歇尔在电话会中回复称，腾讯积极投资的主要是没有上市的私营公司，他们会还需减少在上市公司中的持股，在过去每年都会在上市公司中进行减持行为。

在另一方面，刺猬公社 统计腾讯在2021年的投资情况发现， 它在2021年一共出手301次，平均每1.2天出手一次。相较于2020年，出手次数增长了65.4%。投资数量大幅上涨并非行业常态。而阿里在2021年，阿里资本主体仅完成49笔投资，不到腾讯的六分之一。

数据来源天眼查，制图刺猬公社

从关键词分布来看，被腾讯投资的企业除了游戏、企业服务外，它参与投资的行业还涉及医疗、影视、数据、零售、二次元、人工智能。 这表明腾讯“由虚向实”行进过程中并没有放弃它的长项，反而是多举并行。

在主流语境中，腾讯并没有过多宣扬自己在投资领域的战绩，而是转向更富创造力的自主研发与自我创新上。

3月21日，腾讯对外发布《2021 年腾讯研发大数据报告》（以下简称《报告》），披露了2021年腾讯在研发投入、研发效能、开源协同和技术公益等方面的重要数据。《报告》显示，2021年腾讯研发人员数量同比增长41%，研发队伍不断壮大；新增研发项目超6000个，增量同比2020年增长 51%。

新阶段对于新基础设施的选择，会有新的思索和策略，这些技术研发大多被市场归类到云服务领域。腾讯目前的云业务，包括IaaS和PaaS，还处于净亏损的状态，需要更充足的市场条件成熟后，才会全面推向市场。

2021年，马化腾在年度特刊《选择》中写下他追溯式思考： “互联网服务的主要对象从用户（C），发展到产业（B），现在变成了社会（S）——这是一个新的阶段。”

但我们梳理时间线来看，腾讯从成长到壮大期间，基本上都处于C阶段，2018年快速进入B阶段后，2021年以成立事业部的形式进入S阶段。 如今，CBS三体一位并行，马化腾说在特刊末尾写到：“这是一条永无止境的路。为问题寻找答案，为能力寻找应用场景，是一个非常愉快的创新创造的过程。”

主要参考资料

[1].《腾讯产业森林：AI时代的创业密码》.张孝荣，马天骄 著.2017-11-01

[2].《一年出手300多次，腾讯成了互联网“王多鱼”》.文 | 陈梅希 .2022-01-14