当地时间2月26日清晨,伯克希尔哈撒韦公布了2021年四季度财报以及一年一度的致股东信。
对于被俄乌局势冲击了整整三天的投资人而言,颇有“及时雨”的意味。但是一如既往地,巴菲特的视线掠过了纷乱不堪的当下,他仍然只是在信件中重申着自己那些已经坚持了80年的原则。
巴菲特写道,2021年在股市中“没有什么让我们兴奋的地方”。这主要是因为,长期低利率推动所有生产性投资的价格上涨,无论是股票、公寓、农场,还是油井。“其他因素也会影响估值,但利率始终很重要。”巴菲特写道。
57年间,巴菲特和商业伙伴芒格一同将伯克希尔哈撒韦打造成为一家市值7000亿美元、拥有最多美国“基础设施”资产、每天给美国联邦政府缴税900万美元的巨无霸。
大赚900亿美元
财报显示,伯克希尔哈撒韦第四季度净利润396.5亿美元,上年同期为358.4亿美元。2021年全年伯克希尔·哈撒韦运营利润为274.55亿美元,2020年为219.22亿美元,较去年同比增长25%。归属于股东的净利润为897.95亿美元,上年同期仅为425.21亿美元,增幅高达111%。
此外,股东信披露,过去一年, 伯克希尔终于战胜了标普500指数:2021年伯克希尔每股市值增幅达到了29.6%,创下近8年最佳表现,标普500指数增幅则是28.7%,伯克希尔跑赢了0.9个百分点。
另外,从2022年以来,伯克希尔-哈撒韦A出现了6.36%的涨幅,同期标普500指数却下跌了8%。
1965-2021年,伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%,大幅超过标普500指数的10.5%。1964-2021年,伯克希尔的市值增长率是为3641613%,即3.64万倍,而标普500指数收益率(含红利)为30209%,即302倍。
“四大巨头”
按照惯例,伯克希尔继续在股东信中公布年度前十五大个股持仓,占到整体股权投资的近九成。截至2021年末,公司持有股份股票仓位达到3507.19亿美元,同比上升近700亿美元。
从前十五大个股持仓中可以看出,艾伯维、默沙东两大医药公司再度遭到减持,退出了前十五大榜单;伊藤忠商事、威瑞森、三菱商事、三井物产则在2021年被加仓。
值得一提的是,比亚迪现在依然是伯克希尔第八大重仓股(非控股的公司中)。
2008年9月,伯克希尔以每股8港元的价格购买2.25亿股比亚迪H股,总金额约2.3亿美元,并一路持有。年报显示,巴菲特在比亚迪的投资上已赚了32倍,并且2021年一股都没卖。
在众多业务中,巴菲特今年特别拎出最为重要的“四大巨头”(Big Four)与股东们细聊。这四巨头分别是财产和意外保险业务,伯灵顿北方铁路圣达菲铁路公司(BNSF),伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE)和苹果公司股份,这“四巨头”支撑起了伯克希尔公司的大部分价值。
领头的是伯克希尔100%持有的保险业务。巴菲特写道,保险业务是为伯克希尔公司量身定做的,它永远不会过时,而且业务销量通常会随着经济增长和通货膨胀而不断增长。当然,也有其他一些保险公司拥有优秀的商业模式和前景,然而复制伯克希尔的运营模式几乎是不可能的。
其中对于重要性排名第二的苹果公司,巴菲特也再次提及“回购的魔法”。股神表示,2021年末公司持有苹果股权的比例从前年的5.39%提升至5.55%,这部分的增量没有花伯克希尔一分钱,完全是由苹果公司回购引起。
巴菲特也提醒投资者,除去苹果2021年支付给伯克希尔的7.85亿美元分红外,股东们间接持有的苹果股票在2021年等价于实现56亿美元的利润,其中有许多都被用来回购股票,这也是巴菲特一直高声赞赏的行为。
在股东信中,巴菲特也盛赞了苹果公司CEO库克“是一个很棒的人”,他除了将苹果产品用户“视为最爱的人”外,优秀的管理触觉也令支持者获益良多。
伯克希尔于 2016 年在巴菲特的投资副手 Todd Combs 和 Ted Weschler 的影响下开始购买苹果股票。如今,该公司对苹果的持仓市值超过 1600 亿美元,约占伯克希尔股票投资组合的 40%。
此外,2021年,伯克希尔所持的铁路股BNSF 和能源股BH E都实现了创纪录的收益。据报道,伯克希尔哈撒韦第四季度的营业利润飙升 45%,原因就在于其所持仓的铁路、公用事业和能源股票从新冠疫情中反弹。
手持1440亿美元
在投资者较为关心的现金水平和回购计划方面,伯克希尔在四季度又回购了69亿美元的股票,使得去年全年整体回购金额达到270亿美元左右。作为参考,2020年伯克希尔刚创下全年247亿美元回购纪录。而2022年才过去近两个月,伯克希尔又投入12亿美元用于回购股票。
巴菲特解释称,目前公司内部业务的机会远超过并购,因此公司宁愿以回购的方式投资予自己公司。巴菲特也强调,要让回购有价值,回购价格必须合理,公司的回购操作“胃口依然很大”,但将继续以价格为准绳。
值得注意的是,巴菲特此前曾表示,伯克希尔将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。截至2021年末,伯克希尔仍旧手握1440亿美元(约合人民币9096亿元)的现金,其中1200亿美元投放在期限少于一年的美国国债,远高于300亿美元的基准线。
巴菲特指出:“查理和我已经约定,伯克希尔(以及我们旗下除BNSF和BHE以外的子公司)将始终持有超过300亿美元的现金和等价物。我们希望公司在财务上坚不可摧,永远不要依赖陌生人(甚至是朋友)的仁慈。我们俩都喜欢睡得香,我们希望我们的债权人、保险索赔人和你也能睡得香。”
讲了一则轶事
在今年的致股东信中,巴菲特没有谈及关于继任者的更多信息。
不过,巴菲特还用很长篇幅谈到了一位去年逝世的同事与友人:保罗·安德鲁斯(Paul Andrews),他是伯克希尔位于沃斯堡的子公司TTI的创始人兼首席执行官。50年来,安德鲁斯带领TTI取得非凡成就,成为业内卓越的电子元器件分销商之一。
TTI在2007年成为伯克希尔旗下子公司。巴菲特很详细地回忆跟安德鲁斯初次相见以及合作十几年的过往,巴菲特写道:“当保罗见到我时,他解释了为什么他把这两个备选买家排除在外,然后他用比这更委婉的措辞总结了他的困境:‘在考虑了一年其他选择后,我想把公司卖给伯克希尔,因为你是唯一剩下的人。’ 所以我提出了报价,保罗答应了。一次会面,一顿午餐,达成了一笔交易。用‘从此过上了幸福的生活’来形容我俩都不足以表达。 ”
巴菲特认为,如果没有当年投TTI,也就不会有2009年因为要参观TTI选择在沃斯堡开伯克希尔董事会,也就不会有后面投BNSF的事儿。巴菲特把这归功于安德鲁斯给他的好运气。
在股东信的最后,巴菲特也宣布今年的年度股东大会将在4月29日至5月1日于奥马哈举行。
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