风暴眼丨滴滴美股退市：大股东Uber、腾讯怎么办？港股好回吗？

凤凰网《风暴眼》出品

作者 | 夏夜

编辑 | 赵泽

核心提示：

1. 滴滴目前的股价为7.8美元，退市过程中，如果按照14美元发行价进行补贴，这将是一笔巨大的支出。或许，监管机构还会对其作出处罚。

2. 分析人称，滴滴方面宣布通过先港股上市、后美股退市的方式，将投资者的股份进行转化，这在一定程度可避免上述巨额的资金支出。

3. 有投资人士表示，如果按照纽交所的退市规则操作，滴滴应该不会面临太大的处罚，而香港上市的流程也不会太长，只要通过聆讯就可以。

“公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作”。12月3日，滴滴的一则微博公告宛如平地惊雷掀起波澜。此时，距离滴滴在纽交所上市才过去5个月。

这5个月，滴滴过得并不算好。不仅股价、市值腰斩，还因配合调查被下架25款App。

网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾表示，滴滴目前的股价为7.8美元，如果退市过程中按照14美元的发行价进行补贴，这将是一笔巨大的支出。除此之外，滴滴还面临着被监管机构处罚的可能。

汽车行业资深分析师钟师也表示，是否对投资者进行补偿，是滴滴面临的重要问题之一。

相比普通投资者，大股东的情况更令人关注。Uber持有滴滴1.44亿股，权益占比11.90%；腾讯持有7706.79万股，权益占比6.40%。滴滴退市后，大股东与中小股东何去何从？

不过，滴滴也提到将启动赴港上市。

资深投资人曹海涛表示，如果按照纽交所的退市规则操作，滴滴应该不会面临太大的处罚，而香港上市的流程也不会太长，只要通过聆讯就可以。

“预计整个流程在半年到一年左右，主要是看纽交所方面的流程，香港上市或许会相对迅速一些”。曹海涛说。

大股东Uber、腾讯何去何从

今年6月30日晚间，滴滴“飞驰”9年终于在纽交所上市，发行价为14美元。以发行价计算，滴滴市值接近700亿美元。上市首日盘中，滴滴股价一度上涨至18美元，市值超过800亿美元。

但滴滴的高光就停留在了那一天。今年7月，国家网信办对滴滴出行启动网络安全审查。随后，滴滴出行以及相关的25款App被下架。

此后，滴滴股价进入下行通道。截至12月2日收盘，滴滴的股价与市值双双腰斩。股价只剩下7.8美元，市值仅376.21亿美元。

“对滴滴而言，此次从美股退市将面临严峻考验。滴滴目前的股价为7.8美元，如果按照上市时14美元的发行价进行补贴，这将是一笔巨大的金额支出。”

陈礼腾认为，滴滴方面宣布通过先港股上市、后美股退市的方式，将投资者的股份进行转化，这在一定程度可避免上述巨额的资金支出。但同时，滴滴还面临着监管机构的处罚的可能。

短短5个月就退市，风波中首当其冲的显然是滴滴两位最知名的创始人——程维和柳青。

程维自2013年1月起担任滴滴的董事会主席，2015年2月起担任滴滴首席执行官。柳青则是滴滴的联合创始人之一，自2014年12月起担任滴滴的董事兼总裁。

图：滴滴创始人程维

东方财富网数据显示，截至今年6月30日，程维的权益股份为7838.47万股，权益占比为6.50%，柳青的权益股份为1917.21万股，权益占比为1.60%。

除了程维和柳青，滴滴还有不少大股东。

东方财富网数据显示，截至6月10日，软银愿景基金（Softbank Vision Fund Entity）拥有权益股份2.42亿股，权益占比为21.50%；Uber持有1.44亿股，权益占比12.80%；腾讯持有7706.79万股，权益占比6.80%。

上市后，软银愿景基金（Softbank Vision Fund Entity）拥有权益股份2.42亿股，权益占比为20.10%；Uber持有1.44亿股，权益占比11.90%；腾讯持有7706.79万股，权益占比6.40%；

除了上述股东可能受到影响外，新进机构也会受到波及。截至今年9月30日，持股滴滴的机构为265家，相比于6月30日的155家有所上升，新进机构108家，增持机构29家，减持机构117家。

在上述机构中，截至今年9月30日，DAVIS SELECTED ADVISERS此前持有4752.02万股，增持407万股，变动比例为9.37%。据介绍，克里斯托弗·戴维斯担任投资咨询公司戴维斯精选顾问公司(Davis Selected Advisers,LP)的董事长，该公司管理着约700亿美元的客户资产。

每年净亏上百亿，盈利尚未可期

滴滴体量庞大。作为全球最大的移动技术平台，截至2021年3月31日，滴滴全球平台为超过4.93亿年活跃用户提供服务，并为平均每日交易4100万笔提供支持。

在可预见的未来，无论是否在港交所上市，滴滴的规模或仍有扩展的空间。

根据中投公司的数据，2020年拉丁美洲、EMEA 和亚太地区（不包括中国和印度）的共享出行市场规模达到410亿美元，预计2025年将达到1170亿美元，复合年增长率为23.2%。

在庞大市场的推动下，滴滴2018年、2019年和2020年的收入分别为1353亿元、1548亿元和1417亿元，2021年前三个月的收入为422亿元。2020年的收入稍微下滑与疫情有很大关系。

滴滴的中国移动和国际部门的平台销售额从2018年的187亿元增加到2019年的242亿元，并在2020年进一步增加到347亿元，复合年增长率为36.0%。截至2021年前三个月平台销售额为111亿元。

尽管销售额与收入都呈现较为稳定的上涨态势，但滴滴依旧亏损。在2018年、2019年和2020年，滴滴的净亏损分别为150亿元、97亿元和106亿元。截至2021年前三个月，滴滴也有67亿元的经营亏损。

具体来看，滴滴的收入成本主要包括中国网约车业务的司机收入和司机奖励。滴滴称，需要不时引入或增加司机收入和激励措施以吸引更多司机，可能无法减少为司机提供的收益和激励措施。

滴滴也在招股书中表示，“自成立以来，我们已蒙受重大亏损，我们可能无法实现或维持盈利”。

值得注意的是，与不少车企的选择相同——电动汽车也是滴滴的下一个目标。滴滴表示，电动汽车每行驶一公里的运行成本更低，并使共享出行更加实惠和可持续。

此外，滴滴还拥有500多名成员的团队开发L4级自动驾驶技术和自动驾驶车队的操作系统。滴滴准备用AI技术进行分析以支持自动驾驶的关键功能，例如定位、预测和车辆控制。

在美国怎么退市？港股好回吗？

滴滴接下来要做的，就是开启从美国退市的流程，这会是怎样的一个过程呢？

“滴滴出行私有化退市，是比较得体的一种方式。”上海正策律师事务所董毅智律师表示，从美国退市包括主动退市和被动退市两大类，私有化属于主动退市安排中较为普及，也比较得体的一种，之前58同城、神州租车等也都采用了这种方式。当然，除此之外还有转板，或者是撤销注册证券。

如果是从美股主动退市，一般是由企业提出私有化要约，并成立特别委员会并向证监会递交表格。私有化正式完成后，就可以在交易所停止交易，随后退市。

有业内人士介绍，如果滴滴希望在香港上市，在准备好材料后，就可以开始聆听，随后进行路演和招股，公布配售结果，暗盘交易，之后就可以正式上市了。

实际上，近年来香港不断为中概股第二上市提供便利。

2018年7月，小米成为港股第一家采用“同股不同权”架构上市的公司。2019年11月，阿里巴巴回归港股二次上市。

今年11月9日，港交所全资附属公司香港联合交易所有限公司更是发布了“优化海外发行人上市制度的改革刊发咨询总结”，其中提及，要对海外发行人在香港上市的制度进行全面优化和简化。

知情人士称，滴滴出行的目标是在明年3月左右在香港提交IPO招股书。如果消息真实，滴滴从美股“掉头”回港股应该不会太久。

“预计整个流程在半年到一年左右，主要是看纽交所方面的流程，香港上市或许会相对迅速一些”。资深投资人曹海涛说。

在滴滴赴美上市的招股书中，柳青和程维向投资者回忆起了2012年北京的冬夜。

那个冬夜下着大雪，冻僵的人们等待着出租车载他们回家，这鼓舞了柳青和程维推行滴滴，使命是让人们更快速的叫到车回家。

这一次滴滴想要走出寒夜，却叫不到“滴滴”。