蓝思科技持续超预期成长 消费电子与智能汽车双驱动

蓝思科技发布业绩快报显示，2020年实现营业收入369.84亿，同比增长22.23%，营业利润57.38亿，同比增长103.24%，归母净利润49.23亿，同比增长99.43%，ROE提升至19.47%，总资产增长68.75%至793亿。

行业内人士表示，业绩快报与先前预告数据基本符合，各项年度重要指标继续大幅向好，对比来看，2018-2019年公司的ROE数值分别为3.74%、11.04%，总资产数值分别为431亿、470亿，平台级龙头实力得到充分体现。

债务结构持续优化 定增募资夯实发展基石

健康的财务状况是上市公司稳健前行的基石。据相关报告，蓝思科技各项财务指标稳健向好，充分展现了其稳健发展的定力和韧性。例如，在资产结构方面，2020年上半年蓝思科技整体资产负债率为52.13%，较2019年年报的52.29%基本持平，债务结构持续优化。具体的债务科目方面，因“蓝思转债”已转股或赎回，应付债券科目减至0元；同时短期借款和长期借款的债务比重在持续调整，表明公司正在主动优化负债结构。

另一方面，蓝思科技2020年上半年现金流净额达到25.41亿，2019年同期17.3亿，同比增长46.92%。另外，通过向特定对象发行股票募集资金，蓝思科技的资金实力也获得大幅提升，为公司生产经营提供了有力的资金支持，保障公司在业务布局、财务状况、长期战略等多个方面夯实可持续发展的基础，为增强公司核心竞争力、实现跨越式发展创造了良好条件。

根据公开资料，蓝思历史融资承诺投资金额实现率均达到100%,其中3D曲面玻璃生产项目已于2019年达产，且达产效益超过融资承诺效益，实现了超预期盈利。接下来几年行业上行趋势也已明确，蓝思融资将有效扩张产能，加速下游渗透，提高综合竞争力和市场占有率，并确立行业绝对龙头地位。

锁定海内外优质核心客户 长期高成长逻辑清晰

综合来看，随着5G时代加速来临，2021年发展趋势向好。全年来看，5G手机换机潮确定性较高，蓝思科技掌握了生产智能手机外观防护结构件的核心技术和工艺，在2.5D和3D防护玻璃、精密金属、蓝宝石、精密陶瓷等领域有很大优势，有望跟随行业持续创造高业绩增长。

目前，消费电子产业热度依旧，各大手机品牌新品频发。过去的一年里，5G手机呈爆炸式增长，高端旗舰到千元5G手机纷纷涌入市场，2020年间，5G手机活跃设备以每季度超过100%的趋势增长，最高增长率超过163.1%，发展甚是迅猛。随着不同功能不同价位的5G手机纷纷登场，5G手机市场规模持续扩大，截至2020年年末，5G手机在智能手机市场的占有率已经达到8.5%，预计到2023年将达到近8亿部的全球出货量，3D曲面玻璃+OLED显示屏，更是成为5G新机标配。

另一方面，在汽车智能化、网联化、电子化三化齐头并进的历史性机遇下，显示触控屏成为“标配”级别的产品。前瞻产业研究院报告数据显示，2020年，9英寸及以上汽车屏幕的出货量，达到了3.51亿块，同比增长22%。汽车屏幕出货量同比大幅增加，主要是得益于中控屏幕出货量增长的推动，这一部分的出货量，同比增长47%，汽车中控屏幕向大屏化发展的趋势更为凸显。从中控屏幕整体来看，8寸以上已替代8寸以下成为主流。

综合消费电子和汽车电子领域的市场需求，可以得出一个结论：市场结构已经发生了质的变革，市场需求已经在爆发。正因如此，蓝思科技在消费电子和汽车电子两个领域，结合已有的顶级客户资源，正在加大投资，实现多元化资产配置、降低风险。

太平洋证券表示，2021是蓝思业务持续扩张不断落地的关键元年，可成可利的金属业务的纳入，组装业务的前期铺垫，核心客户各类新品、新材料应用的推广，都已经全面展开。金属方向，铝合金是既有主体，不锈钢正在推进；组装方向，智能手机、手表与平板都将是今年很重要的构成；车载方向，包括中控屏、仪表盘、B柱、车窗等等，蓝思所覆盖的组件未来会越来越多，相信蓝思科技能进一步实现营收规模和利润水平的继续超预期成长。

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