新兴业务破茧重生，三季度财报透露百度开启增长周期

“这是今年最好的一季增长，同时我也有信心，这是百度进入持续增长周期的开始。”11月17日，百度发布2020财年第三季度未经审计财务报告后，百度董事长兼CEO李彦宏在发给公司全员的财报信中如此鼓励员工。

该季度财报数据显示，百度本季度实现营收282亿元，归属百度的净利润达到137亿元，营收和利润均超出华尔街预期，净利润超华尔街平均预期56%。

在具体业务表现上，百度核心业务反弹明显，成为带动营收的主要动力。同时基于百度移动生态开发平台、端内服务化战略、AI新业务战略长期布局，以及最新公布的收购YY正式入局短视频与直播战场，均在资本层面利好长期陷入价值洼地的百度重新估值。

经历低谷与挫折的百度各项业务重新踏入正轨，新兴业务也逐渐显露爆发趋势。正值20岁生日的百度频频传出回港上市的消息，或许现如今的百度正如李彦宏所言：“以归零的二次创业心态为未来去战斗。”成长期、重盈利、快速爆发，以“少年”之姿重新接受资本市场检验的百度，或许此时更适合以全新的估值计算模式来衡量其价值。

新季度财报数据亮眼

11月17日，百度发布2020财年第三季度未经审计的财务报告。报告期内，百度营收282亿元，环比增长8%；净利润137亿元，营收和利润指标均超出华尔街预期。

另外，本季度百度通过出售股权投资及执行股票回购计划进行资本运作战略。当天百度股价上涨1.9%，报收147.84美元。

李彦宏表示，面对未来，随着中国经济的强劲复苏，百度要在既定的战略方向上坚决地执行和兑现：第一，“要把以百家号、小程序和托管页为支柱的移动生态基础打得更加扎实”；第二，“百度智能云正通过百度拥有优势的AI解决方案，取得可持续的、差异化竞争优势，进入快速增长通道”；第三，“Apollo和小度助手等AI新业务，始终保持着领先位置”。同时，李彦宏也强调 “要以归零的二次创业心态，为未来去战斗”。

财报数据显示，具体业务上，三季度百度核心同比增长2%，实现营收214亿元，其中百度核心在线广告收入184亿元，非在线广告收入29亿元，同比增长14%。

百度首席财务官余正钧表示：“第三季度，百度核心经调EBITDA利润率达46%，主要得益于百度在移动生态开放平台、端内服务化战略及AI新业务战略上的专注。”另外，在具体业务持续成长的同时，百度越来越重视盈利。

余正钧在财报电话会上表示，百度现在更加关注的是盈利而不是营收，努力促进盈利能力的增长，将业务重心从Legacy业务方面转到in-APP方面来提高公司盈利能力，减少税务压力。同时，余正钧表示，百度在托管营销云服务平台中加入了AI的模块，广告商转到了托管页，利用AI方面的优势，所以在三季度同比增长，CPM也在恢复。毛利的增长可以持续到第四季度，主要原因就是成本在下降，经营支出也出现了下降。

“预计明年的一季度和二季度整个前半年的增长也是保持良性的，虽然现在我们没有办法给出具体的全年指引，但是我们已经看到一些领先的行业，其中半数的业绩表现都是很积极。”余正钧表示。

或重回港股，股价与价值亟待重估

近日关于百度年底前赴港二次上市的消息频传，百度自身在资本层面的布局也不间断，包括将小度单独分拆，以及传闻百度网盘独立拆分上市。

今年三季度，百度旗下小度科技宣布独立分拆并获得融资。百度副总裁、智能生活事业群（SLG）总经理景鲲表示，小度科技未来有望在国内争取上市。据IDC、Strategy Analytics 和Canalys第三方机构数据显示，第二季度小度智能音箱出货量继续保持中国第一。9月，小度助手第一方硬件设备月语音交互次数为27亿次，比去年同期增长65%；小度助手月语音交互总次数为53亿次。

百度在美股作为中概股公司，近年来价值受到低估，而中概股密集返港上市的趋势利于百度凭借AI、直播、教育、金融等业务重新估值，在资本市场重获价值认可。

百度股价与公司价值亟需重新估算已在行业内讨论许久。自2018年开始，由于广告业务面临调整以及外部市场环境问题，百度股价严重超跌，为后续的价值回归股价回调留出足够空间；另外，百度广告业务在调整之后更加健康稳健；最核心的影响因素在于，伴随5G建设在2020年的提速，百度AI商业化远超市场预期，AI作为百度长期新增长点的趋势也愈发明显。

国际知名投研机构新街（New street）在调研报告中表示，百度公布的第三季度结果高于市场共识和我们的预期，我们持续看到百度改善中的利润率。由于新冠疫情的影响在很大程度上已经过去，相信整体复苏趋势将持续到2021财年。新街将百度目标价从140美元增加到170美元。

国金证券研究报告称，在PC互联网、移动互联网之后，百度一定会进入家居互联网、车联网时代，这是两个尚待开发的新入口、新场景，而百度的战略或许就是做这两个领域的安卓，不是单纯的技术解决方案商，而是平台、基础设施、综合运营三位一体的服务商，即将谷歌在智能手机行业做过的事复制到智能家居、车联网领域。

从一级市场角度来看，基于港股的机制，中概股的回归为中小投资者提供了更多打新机会。从二级市场的角度，大型优质公司的回归有助于改善港股行业结构，提升恒生指数的有效性及收益成长空间。基于上述原因，百度回港上市的路径也逐渐清晰起来，传闻集团也逐渐部署相应计划。今年5月21日，李彦宏公开表示，内部在不断地研讨有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。据媒体报道，6月底，百度在招聘港股上市IR负责人。7月下旬，包括李彦宏在内的百度高管分批见了些投行，或已正式启动回港二次上市计划。

新兴业务扩宽估值空间

最新季度财报数据直观地体现出百度新兴业务正式步入稳健增长通道。

李彦宏表示：“第三季度，AI新业务稳健增长，特别是在智能云领域，百度凭借领先的AI解决方案形成了差异化发展路线。”

据百度财报显示，在第三季度，百度智能云在智慧金融、工业互联网等领域的市场份额进一步提升。中标拥有近4万个分支机构的中国邮政储蓄银行项目、贵阳经济开发区工业互联网基础设施建设项目、一站式的AI-Native云计算服务等，均实现了百度智能计算能力全面升级，以及对全面领先的云基础设施服务的持续夯实。

百度智能云快速增长背后，源自百度领先的AI技术为其塑造出独特的差异化竞争力。在第三季度，作为百度AI多年技术积累和产业实践的集大成，百度大脑6.0核心技术持续保持领先，不断夯实“软硬一体AI大生产平台”。“智能时代的操作系统”飞桨深度学习平台全面升级API体系也让开发者可以更便捷地开发、更高效地部署模型；5G助推下的云时代，芯片成为各家平台竞争的核心命脉。百度自研多年的AI芯片百度昆仑2已实现性能大幅提升，可以更好地满足各种场景的AI计算需求。

财报中另外亮眼的重点在于本季度百度智能语音、自动驾驶都取得了突破式的成就。自动驾驶方面，今年8月百度中标广州开发区智能交通新基建项目，项目金额接近4.6亿元；9月，百度在长沙获颁中国首张全无人驾驶测试牌照。近期百度自动驾驶出租车服务Apollo Go正式落地北京，这是继长沙、沧州后开放该服务的第三个城市。

李彦宏表示，未来影响数字经济发展的有八项关键技术分别是自动驾驶、机器翻译、生物计算、深度学习框架、数字城市运营、知识管理、AI 芯片和个人智能助手。这其中有的百度已经布局多年，有的刚刚开始。

近在眼前的YY直播收购动作更是直接利好百度重返估值高位。11月17日，百度宣布正式以36亿美元的价格完成了对欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”）的收购，收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等资产。李彦宏评价称，直播是一种全新的媒体形式，百度也有能力利用这种新型媒体形式来不断的加强百度的生态系统，给用户提供更好的体验，并回馈予更多的价值。