解读LyftQ3财报：营收上涨63%，疯狂增长背后隐藏着怎样的危机？

文｜美股研究社

Lyft于今日发布了2019年第三季度财报，数据表明，其营收为9.6亿美元，同比增长63%，净亏损为4.6亿美元，同比环比收窄28%。Lyft的营收表现不错，虽然亏损问题并没有得到解决，但也持续环比收窄。受财报发布影响，截止到发稿为止，Lyft的盘后股价上涨2.24%。

目前Lyft在资本市场似乎不温不火，但为了实现盈利，Lyft也在积极拓展业务。今年以来，Lyft拓展了公交车，租车，滑板车，自行车等方面的业务，但我们观察他的表现后认为在自行车等业务上还有很多问题亟待解决。另外，经过长期的竞争以后，Lyft与Uber的竞争态势逐渐放缓，毕竟双方面临相同的困境。

困境中最大的一点便是成本问题。特别是司机补贴成本，Lyft和Uber都面临司机员工化的问题，一旦相关法律成功制定，两者的成本还将高速上涨，届时，Lyft尽早盈利的言论可能不攻自破。

不过，自动驾驶或许能解决这一问题，随着技术的进步，Lyft或许能早日摆脱司机对于公司盈利和日常运营的困扰。

营收用户同比增长，亏损环比持续收窄

从营收的角度看，Lyft2019年第三季度营收为9.6亿美元，同比增长63%.超过分析师平均估计的9.2亿美元。营收高速增长主要是因为市场的增长，尽管有Uber这个大敌，但Lyft的乘客数量和用户活跃度仍在不断上升，这为Lyft带来了营收的增长。

纵观今年的营收，我们看到Lyft的营收一直呈上涨趋势。其第一季度营收为7.76亿美元，同比增长95%。第二季度营收为8.67亿美元，同比增长72%。从这点看，Lyft的营收增速有所下降，这或许与市场增速放缓有关。毕竟Lyft的业务主要集中在北美地区，而此地市场已经被发掘的差不多了，若不扩展其他地区市场，其营收增速或许还将呈下降趋势。

从盈利的角度看，Lyft2019年第三季度净亏损为4.6亿美元，同比亏损幅度扩大，环比收窄28%，每股摊薄亏损为0.41美元，好于市场预期的亏损1.66美元。对比今年以来的情况，亏损有所改善。第一季度净亏损为11.39亿美元，第二季度净亏损为6.44亿美元。虽然同比亏大，但从今年的表现来看，其亏损正在逐渐减少。

就在10月22日，Lyft的联合创始人Logan Green表示，按照调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）计算，Lyft将在2021年第四季度实现盈利。这一时间比分析师此前的预期盈利时点提前了一年。目前著名的网约车公司均未实现盈利，包括Lyft，Uber，滴滴。这引发了资本市场对他们的怀疑，若是能实现盈利，将有助于股价上涨。

从用户的角度看，Lyft2019年第三季度活跃用户为2231万，同比上涨28%。用户增长是营收增长的主要原因，Lyft第三季度每活跃用户平均收入为42.8美元，较去年同期的33.6美元增长27%。

同时，Lyft预计，该公司第四季度营收将在9.75亿美元至9.85亿美元之间，同比增长46%至47%，大大超过了分析师9.43亿美元的收入预期。Lyft同时预计，2019年总营收将在35.7亿美元至35.8亿美元之间，同样高于此前预计的34.7亿美元至35亿美元，年增长率为66%，高于此前预计的61%至62%。

综上所述，其财务表现较好，营收增长亏损同比收窄，且超越市场预期。不过随着相关法律的制定，或许将进一步提升成本，其亏损问题可能将会加剧。Lyft想要盈利并不容易。但我们也看到Lyft正在发展自动驾驶等业务，这或许将成为其盈利的关键。

多元营收逐步开展，与Uber或握手言和

Lyft正在效仿Uber促进业务多元化的发展。Uber目前有外卖，货运等业务，而Lyft也拓展了滑板车，自行车等业务。不过相比Uber其他业务的顺利增长，Lyft似乎遇到了更多问题，这点值得我们关注。

另外，Lyft与Uber似乎出现了握手言和的迹象，两者目前都没有盈利，被媒体称为"难兄难弟"，在短期无法合并对方的情况下，合作似乎是一个更节约成本的选择。

（1）Lyft布局交通出行领域，自行车业务发展不顺

Lyft正在开展多项业务，这或许将改善他的营收结构，并为他带来更多的营收来源。目前Lyft已经推出了单车，滑板车，公交车，租车等服务，可以看到Lyft以网约车为核心，在出行交通领域全面布局。若是能够实现业务联动，在美国出行界占据一席之地，资本市场或将看好其未来表现。

多元业务或许将为Lyft带来大量的营收。据估计，到2025年，电动自行车和踏板车市场的价值将达到238.3亿美元，高于2017年的163.4亿美元。随着市场的扩展，Lyft的营收或许将会增长。

但自行车等业务也存在较大的风险。以国内的摩拜，ofo为例，自行车等业务对于资本投入要求比较高，这或许将会影响Lyft的现金流。而且营收期间长，这或许将会进一步加剧Lyft的亏损状况。

目前Lyft的自行车业务发展也并不顺利。前不久，据媒体报道，Lyft对旧金山提起诉讼，前者称后者有关部门违反了该公司跟一家汽车共享公司的合同。获悉，该合同赋予了Lyft在该地区的共享单车运营独家权。另外，旧金山作为美国自行车被盗最严重的地区之一，想要发展自行车业务并不容易。

而且对自行车的投入也会影响他的现金流。财报显示，截至2019年9月30日，Lyft持有的现金、现金等价物和短期投资总额为31.6亿美元，去年同期为20.4亿美元。虽然现金流同比增大，但从国内ofo和摩拜的投入就可以看出，这项业务对现金流和融资要求甚高。

（2）Uber和Lyft竞争放缓，营销费用占比大幅度下滑

尽管Uber是Lyft最大的对手，但两者的关系似乎正在好转。从上个季度开始，Uber和Lyft就主张健康竞争。Uber首席执行官达拉·科斯罗萨西在回答一名分析师关于美国定价趋势的问题时表示。"在美国，如果你听Lyft电话会议，例如，他们会谈到更多关于品牌的竞争。我认为在品牌和产品上竞争，对比砸钱来说，是一种更'健康'的竞争模式，"

两者似乎更加倾向于合作。在应对美国政府制定有关司机报酬的法律时，Uber和Lyft都没有出席，似乎颇有默契。前不久Lyft和Uber都宣布将联合外卖公司Doordash，每家公司出资3000万美元，共9000万美元，用于支持2020年将其纳入AB-5豁免名单的活动倡议。

两者合作的背后是共同的困境。由于激烈竞争和成本上涨带来的亏损问题一直困扰着双方，Uber第二季度财报显示，Uber营收增长放缓，净亏损达到52.4亿美元。Lyft的亏损虽然较少，但在第三季度也达到了4.6亿美元。在成本上，两者都面临高额的司机补贴成本。

因此，两者未来的竞争态势可能将逐渐放缓。而且Uber正在全球化扩张，未来目光可能将逐渐聚焦国际市场，因此这可能导致两者的竞争进一步放缓。这将有利于Lyft的营销费用的下降。

纵观财报，从第二季度起，Lyft的营销费用占比大幅下降。第三季度财报显示销售和营销支出为1.64亿美元，相比之下去年同期为2.41亿美元。营销费用的下降与Uber的"握手言和"是分不开的。

司机待遇提升盈利艰难，自动驾驶或成Lyft救命稻草

Uber与Lyft的共同困境正在升级。特别是来自司机的压力越来越大，一方面司机正在要求提升薪酬，有关政府也支持他们制定法律，这将提升Lyft的成本。另一方面，用户安全与司机紧密相关，Lyft在用户安全方面做得并不好。因此，Lyft正在大力研发自动驾驶，这或许将成为Lyft摆脱司机困局的最好方法。

（1）司机抗议或将加剧，成本上涨Lyft盈利遥遥无期

Lyft的成本大部分与司机有关，而最近美国政府正在制定相关法律，促进Lyft和Uber进一步提升司机待遇，这或许将极大的提高他的成本。

Lyft和Uber因此拒绝参加美国会网约车听证会。但这并没有解决司机待遇问题，在今年Lyft上市之时，就有诸多司机罢工抗议，但收效甚微。若是这次法律制定通过，Lyft和Uber的盈利之路将更加遥远。

Lyft也在积极应对这一点。Lyft正在制定一项计划，向司机提供奖励。为此，Lyft已经投入了3000万美元来确保将司机列为独立承包商，从而将劳工法律诉讼的可能性降到最低。但能否成功还未可知。

财报显示，Lyft第三季度总成本和支出为14.46亿美元，相比之下去年同期为8.54亿美元。总体来看，Lyft的成本呈上涨态势，对比成本和营收我们发现这也是他亏损的主要原因之一。一旦法律制定成功后，Lyft的成本还将高速上涨。

（2）自动驾驶研发加速，未来或将促进Lyft盈利

自动驾驶或许将成为Lyft摆脱亏损的有力武器。Lyft正在加速研发自动驾驶来降低成本， 前面提到Lyft对于司机的补贴和成本是其亏损的主要原因。而且司机还带来了诸多问题，例如性骚扰，假司机等等。

据媒体报道，Lyft已经与自动驾驶汽车公司建立了合作伙伴关系，以推进其自动驾驶战略。今年早些时候，Lyft与ALphabet部门Waymo进行了研究合作。Lyft还与福特汽车公司和初创公司努特诺米达成协议。

一旦自动驾驶成功上市，Lyft可以适当减少司机，从而降低成本。届时，其可能将会实现盈利。但受限于技术，自动驾驶在短期内难以成为Lyft降低成本，解决司机困局的有力武器。

综上所述，Lyft财报表现较好，营收增长，亏损环比收窄，但是亏损问题短期内难以解决，这始终是Lyft的痛点之一。为了解决这一问题，Lyft一方面发展多元业务，另一方面与Uber握手言和。为了解决司机带来的成本问题，也在积极研发自动驾驶，但可以想见的是，这些措施在短期内都难以实现。Lyft的亏损还将继续，美股研究社将持续关注事件的后续发展。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe），旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股。】