在投资者的中国科技股投资组合中，阿里并不是近期唯一一只从高空跌落地面的股票。今年夏天对于中国公司股票的疯狂抛售已蔓延至全球市场，拖累了其它热门中国科技股。阿里对手京东是老虎基金下属分支基金最为青睐的一只股票。然而，自从今年6月触及37.95美元的创纪录高位以来，京东股价已经累计下跌了29%。京东去年5月登陆纳斯达克交易所，IPO发行价为19美元。

“鉴于中国股市发生的一切，中国私营公司将必须得降低预期，”律师事务所Goodwin Procter亚洲事务主管雅什•拉纳(Yash Rana)表示。

中国股市的大跌以及市场对于中国经济增长前景的担忧，拖累在美上市中概股的跌幅超过了大盘。当市场变得谨慎时，风险更高的增长型公司往往受到的冲击最大。

对于很多投资者来说，阿里代表着中国快速增长的科技行业的前景。作为第一大在线零售商，阿里正处于一个中国消费者需求快速增长、智能机技术不断普及的市场环境中。外界普遍认为，阿里的IPO预示着中国电商市场的时代即将到来，能够带动其他中国上市科技公司的股价。从对冲基金到大型共同基金，新投资者都寻求投资可能会启动IPO的企业，参与亚洲私营科技公司交易。

香港调研公司AVCJ Research的数据显示，今年流向中国创业公司的资金显著提升。截至8月底，投资者向中国科技创业公司注入了158亿美元，远高于去年同期的38亿美元。

蔻图资本管理公司因擅长进行科技和媒体投资而出名，该公司在去年从风险投资公司DCM Ventures挖来了托尼•张(Tony Zhang)，帮助在中国寻找私营科技公司投资交易。托尼•张擅长在中国撮合交易。今年以来，蔻图资本已经向私营科技公司融资交易注入数亿美元，包括对中国打车创业公司滴滴快的的一笔高额投资。

作为Uber在中国的本土竞争对手，滴滴快的在今年7月份时融资20亿美元。尽管中国公司的股票在全球市场下滑，中国经济显示出了最新疲软迹象，但滴滴快的仍旧进一步筹集到了10亿美元资金。这一轮总计30亿美元的融资是私营公司史上规模最大的单笔融资交易，超过了Uber和阿里此前的融资交易规模。

投资者在阿里IPO后大幅增加对中国科技创业公司投资

如今，中国科技公司正面临投资者更为严苛的质疑。

团购网站美团网、社交购物网站蘑菇街等大型创业公司已经在最新一轮融资中降低了他们的最初估值。知情人士称，在与投资者磋商后，美团网已经降低了最初150亿美元的估值预期，现在提议的融资估值为100多亿美元。美团网在本轮融资中筹集的资金预计仍将远超10亿美元。

“随着投资者要求获得更多保护，我们看到市场对于企业IPO前的投资正变得更为理性，”投资公司D.E. Shaw Group中国业务负责人唐纳德•唐(Donald Tang)表示，“随着全球股市的下跌，估值正变得更为合理。归根结底，这对于每个人都更好。”D.E. Shaw Group是阿里IPO前投资者，也投资了滴滴快的。

从一些标准来衡量，阿里股价注定要跌回到现实中来。在令人垂涎的IPO后，超高的期望和强劲的需求推动阿里股价最多比IPO发行价高出75%。在上市首日，阿里股价大涨38%，市值超过亚马逊。

随着阿里股价触及高位，一些大型早期投资者赚得钵满盆满。在阿里2012年进行的一轮融资中，香港资产管理公司Myriad Asset Management与其他少数投资者以阿里IPO发行价四分之一的价格买入了阿里股票。Myriad当时向阿里投资了大约1亿美元。

在阿里IPO后不久，Myriad持有的阿里股票价值已经达到了当初投资额的6倍以上。美国证券交易委员会的文件显示，到2014年年底时，Myriad几乎出售了所有阿里股票，免遭阿里股价今年35%的下滑。

一些继续持有阿里股票的投资者表示，他们对于阿里股票的表现感到不解，督促高管来解释他们将采取何种措施来修正股价。阿里高管已承诺，当他们的股票锁定期在本周晚些时候到期后，将不会抛售股票，希望以此安抚投资者，让股价企稳。

“我一般不会代表马云讲话，但是在这个问题上，他已经授权我代表他讲明，”阿里执行副主席蔡崇信在上月的电话会议上表示，“除了我们慈善信托中的少量股票，我和马云无意出售其它股票。”(编译/箫雨)