1314亿估值过高?“富二代”极氪IPO故事难讲|新视界

2023-11-28 19:54:10新视界 来自北京市

凤凰网科技 新视界 出品

作者|林思艺

编辑|蒋浇

极氪加快赴美上市的脚步。

继11月10日向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO招股书后,11月25日,极氪更新了招股书,不过这次并未公布发行区间,也没有公布发行规模。这意味着极氪在上市前至少还会更新一次招股书。

若能成功IPO,成立不到三年的极氪将刷新国内新势力车企的上市速度,成为“史上最快IPO”的造车新势力。毕竟这一步,蔚来花了4年、理想花了5年、小鹏花了6年。

极氪从一出生就拿到了整个吉利集团最优质的资源,背负着集团不断向上的重任。然而,随着近两年资本市场以及消费市场的不断变化,极氪这个纯电品牌也需要被重新审视。

一切为了上市

今年以来,极氪不断扩充产品矩阵。

原来极氪成立一年多才发布了一款车,但今年以来,产品发布节奏明显加快。今年不仅上市了纯电紧凑型SUV极氪X、猎装超跑 001 FR,还会在年底上市轿车007。极氪智能科技CEO安聪慧表示,明年开始,每年上市至少两款新车。

不仅如此,极氪也加快了出口海外的计划。

欧洲市场是国产汽车最大的出口市场,占出口总量的40%左右,在极氪看来,欧洲市场是必争高地。

极氪于今年6月份正式登陆欧洲市场,并率先在荷兰、瑞典等地开售。11月16日,极氪首家瑞典门店在斯德哥尔摩落成,12月,荷兰阿姆斯特丹中心店也即将落成。按照规划,极氪的海外版图将在明年扩展至6个国家,2025年将进入8个国家,到2026年将进入大部分西欧地区。

极氪做的努力还不止于此。

一位业内人士告诉凤凰网科技,“极氪想要拉高市值,就得做自研。以前极氪在部分零部件上会进行外包,之前就跟延锋、伟世通、安波福、博世、德赛合作过,但现在极氪慢慢趋向于让外包打板,软件掌握在自己手中。”

凤凰网科技获悉,目前极氪为了方便功能的快速迭代,SOA平台都是极氪自己做,而像驱动、语音、DMS、OMS目前属于半自研的状态。

今年以来,极氪还大调了组织架构,这是其成立三年以来唯一一次在组织上的大动作。据晚点auto报道,今年4、5月份极氪组织架构进行调整,原本负责 “用户增长” 业务的副总裁赵昱辉和负责 “用户发展” 的副总裁林金文的业务互换。

极氪不仅把原本的营销、服务两个团队进行合并,智能化团队也动了刀。

据雷峰网报道,今年3月份,原极氪负责智能座舱的副总裁张松已经离职,接替张松的是有着华为背景的姜军。姜军上任之后做的最大的一件成绩便是让极氪从往日的车机拉垮的泥潭中拯救了出来。极氪OS 5.0推送之后,极氪001的订单量出现了爆发式增长,单日订单比同期上涨了近一倍。

扩大产品矩阵、加快出海、加码智能化、大调组织架构,极氪为了上市做了最大努力。

营收同比增长,但依旧亏损严重

背靠吉利集团,叠加主理人是安聪慧,极氪这个纯电品牌诞生以来就备受资本青睐。

在提交招股书之前,极氪共完成了Pre-A和A轮两轮外部融资,投资方包括英特尔资本、宁德时代、鸿商集团、B站、Mobileye Global创始人、CEO Amnon Shashua及越秀产业基金等。其中,宁德时代投了极氪两轮。

和广汽、长城、长安等传统车企所孵化的新能源车企相比,吉利控股的极氪应该是目前来说最成功的“车二代”。

就拿营收来说,极氪的进步肉眼可见。

更新的招股书显示,2021年到2023年前三季度,极氪营收分别为65.3亿、319亿和353.15亿元。

卖车依然是营收主力。从2021年到2023年前三季度,极氪整车销售收入分别为15.44亿元、196.71亿元、233.19亿元。靠卖车得来的收入在整个公司营收的比例也在不断增加,分别为23.6%、61.7%、66%。

极氪的营收增长源于交付量的大幅提升。2022年,极氪的交付量为7.2万辆,完成了7万辆的年交付量目标。2023年10月,极氪的交付量为13077辆,同比增长29.2%,环比增长8.5%,创下历史新高,2023年前10个月,累计交付量已达到9.2万辆。

除开卖车,极氪的营收构成项更为多元,还有一些三电业务、研发及其他收入。2021年、2022年、2023年前三季度,三电业务、研发及其他服务等收入分别为49.83亿元、122.28亿元、119.96亿元,均实现稳步增长。

不过,交付量大幅提升的同时,极氪也在“赔钱交付”,极氪依然未能打破“新能源造车巨额亏损”的行业魔咒。

2021年、2022年、2023年前三季度,其净亏损规模分别为45.14亿元、76.55亿元、52.28亿元。如果以净亏损除以交付量计算,极氪每卖一辆车,就会分别亏损75.15万元、10.63万元、6.62万元。

对比同行,2023年前三季度,小鹏净亏损分别为90.3亿元,单车亏损为11.25万元,理想已经连续四个季度实现盈利,单车盈利约为5.75万元。

图|来源极氪财报

安聪慧曾说,“极氪一定是除了特斯拉之外,最早、最快能赚钱的新能源车企。”

但从目前的财报数据来看,极氪要实现这一目标任重而道远。

去年,安聪慧给极氪定下的目标是年销7万辆,最后以7.2万辆的交付量给了市场满意的答复。然而今年为了上市,安聪慧却将这一目标提高了14万辆,截止今年10月完成率仅为65.7%。

1314亿估值过高?极氪IPO故事难讲

极氪要成功上市并拿到高估值,挑战一直都在。

在9月底,有消息报道,极氪目前的投资重心仍然放在海外投资者身上,没有和国内以及香港的投资机构进行洽谈。

从洽谈结果来看,极氪在资本市场上寻求的估值是180亿美元(约1314亿人民币),这比当年蔚来和小鹏的美股市值还要高出30亿美元。

不少投资机构都向凤凰网科技表示,这一估值高于预期,理由是市场目前对电动车的狂热追捧已经不似往年,同时海外投资人对极氪本身的商业模式和产品及前景预测都比较偏保守。

就拿产品规划来说,目前极氪旗下总共5款车,001、001 FR、 009、极氪X、还有即将上市的轿车007,每一款产品都在打一个小众市场,造型风格差别也很大,风险可想而知。

目前5款车,真正成为爆款的、有过月销过万成绩的只有001。极氪在X上倾注了不少精力,但这款车从今年4月份上市以来,并没有承接好作为爆款的势能。截止到今年11月份,极氪X累计销量才不到1.6万辆。

一位业内人士告诉凤凰网科技,“感觉安聪慧没有想过怎么把贵价车卖给年轻人,也没有想清楚这个游戏应该怎么玩。”

从小众市场入手占据细分市场的销量第一,这个思路没有错,但是极氪忽略了不断内卷的行业现状。

今年年初,极氪的主力产品001也在销量上折戟过,1月仅售3116辆,同比下降近12%,环比下降72.5%。在细分市场进入用户规模增长瓶颈之后,极氪今年以来也开始以价换量,8月份极氪001的降价幅度超过3万。

为了冲击上市,极氪今年给出了年销14万的目标。今年前10个月,极氪累计交付9.2万,完成了目标的65.7%,即使是这样,在2023年剩下的2个月里,极氪也需要保持每月2.4万台的交付量才能完成今年年度的KPI。

业内人士告诉凤凰网科技,相比于营收,投资者更关心毛利是否能够覆盖极氪的研发和供应链成本,“估值要超过蔚小理,极氪的毛利率距离头部企业还有很大差距。”

今年上半年极氪净亏损超过38亿,而理想今年三季度营收达到28亿,毛利也已经到了22%。

除开产品规划,极氪面临的问题还有智能化。

从销量上看,极氪确实有可以和蔚小理比肩的实力,但从长远来看,智能化方面才是下个阶段竞争的突围点,才是车企走得更稳的保障,极氪在智能化上还有待加强。

就拿智能驾驶来说,目前小鹏XNGP已经可以实现无缝连接高速、城市、停车场等场景,完成从起点到终点全程不间断辅助驾驶;理想的计划是在年底前在100城开通城市NOA功能;华为在新款问界M7的发布会上,更是直言在年底实现不依赖高精地图的智能驾驶落地全国。

在其他车企竞逐城区落地高阶辅助驾驶的时候,售价高达30万的极氪001,才刚刚上车“高速NZP”,要知道这一功能在如今10万级别的国产车上就能实现。

更重要的是,极氪在NZP上用的仍是Mobileye的方案,但这是小鹏、理想、蔚来3年前用的产品,现在大家都在走自研的路线——基于Transformer的BEV算法,再加上Occupancy(占用网络)去解决感知和规控问题。

至于极氪在智能驾驶方面进展缓慢的原因,一位极氪前员工告诉凤凰网科技,“这是因为Mobileye EyeQ5H芯片的第一次量产上车,Mobileye负责提供感知数据,极氪负责规控算法,但是智驾团队部门壁垒很严重,二者配合程度不佳。”

前路充满艰难险阻,极氪要成为“史上最快IPO”的造车新势力,还有不少问题解决。

责编:杨睿琪 PT115

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