B站Q4财报解读：游戏业务首次退居二线 受众将向中年用户扩展 | 风眼观察

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作者 | 郑媛 实习生 刘嵌玥

编辑 | 于浩

在短短一年时间里，B站的股价和市值上涨近6倍，市值已经是同时期上市的爱奇艺的两倍。

今日早间，哔哩哔哩 （以下简称“B站”） 公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。营收和月活跃用户数据是本次财报的亮点。

在营收上，2020财年B站总营收达120亿元人民币，同比增长77%。其中，第四季度营收同比增长91%，达38.4亿元人民币，远超市场预期。

B站第四季度调整后净亏损为人民币6.819亿元，同步扩大116%。在财报发布前的一个交易日，B站股价收报127.14美元，总市值为441.7亿美元。

B站股价

用户增长仍是B站接下来的重点，在过去一年B站的月活用户增长了近一倍，在财报后的电话会议上，B站CEO陈睿公布了公司未来3年的用户目标——至2023年MAU到达4亿。

陈睿的目标给了市场一剂定心针，但有分析师预计，要达成这一目标，在可预见的未来B站仍将会维持亏损。破圈背后，B站还需要付出高额的营销成本；增长的另一面，B站也要面对不同圈层用户的激增和碰撞，以及其对内容生态带来的挑战。

游戏业务首次退居第二

第四季度的营收增速相对前四个季度有了显著增长，总营收为38.4亿元，去年同期为20.078亿元，同比上涨91%。

与营收同步增长的是营销费用，B站COO李旎表示，2021年还会持续打造品牌事件，也会输出优质的内容，增强用户对B站垂直内容的认知。

这意味着，B站将会投入更多资金在品牌营销活动上，同时，采购独家剧集、综艺也是其他长视频平台角力的重点，这意味着B站在2021年亏损可能还将会进一步扩大。

2020年，B站在五四青年节期间推出了“后浪”营销活动；原创剧集上，B站此前以5.13亿港元战略投资欢喜传媒，而自制剧《风犬少年的天空》便是其交易的一部分。此外，B站还推出了自制综艺《说唱新世代》等。

据知情人士透露，B站将在今年推出一档素人恋爱综艺节目，目前还在演员招募阶段。此外，目前B站对长视频内容的采买还处于试水阶段，采买能力逊于腾讯但是优于爱奇艺，这一状况或许要等到在港股上市后得到改善。

从营收结构来看，自上市以来游戏业务在B站总营收中的占比在显著下降。从2019年接近一半的营收，到2020第四季度，增值服务业务（33%）的营收超过了游戏业务（29%）。

制图：凤凰网科技

这一变化打破了此前投资人对B站“营收过于依赖游戏”的观点，这也是B站上市以来，增值业务的营收首次超过游戏业务。

曾经的“现金牛”出现下滑

直播、大会员等在内的增值服务、广告业务都在翻倍增长，同时游戏业务增速缓慢，并且在本季度出现下滑。

制图：凤凰网科技

游戏业务的营收一度占据了B站营收的半壁江山，上市之初，手游业务达到收入占比的80%，主要来自于单一游戏 （《命运-冠位指定》，Fate/Grand Order） 。但近年来，游戏营收增长乏力，本季度是B站上市以来游戏业务营收第二次出现下滑。

B站在此次财报中表示，已成为《原神》国内安卓渠道的主要联运合作伙伴。在过去一段时间，B站并未代理或推出爆款的游戏产品。在2020年国产二次元手游流水排行榜中，《阴阳师》、《明日方舟》、《火影忍者》等排在B站代理的《碧蓝航线》之前。

为提升游戏业务的营收，B站在去年8月宣布代理Steam全球热销榜首的爆款《糖豆人》手游，其在去年12月上线发布后也并未在玩家中激起水花。

除游戏之外，2020年四季度B站增值服务业务收入达12.5亿元，同比增长118%，成为B站第一大收入来源。 大会员、猫耳FM以及漫画业务成为增值服务业务快速增长的重要驱动力。

广告业务收入7.2亿元，同比增长149%，游戏、食品饮料、电商、护肤美妆和3C产品为B站前五大广告主行业；电商及其他业务收入达7.4亿元，同比增长168%。

制图：凤凰网科技

营收的上涨与亏损扩大同步，本季度净亏损6.819亿元，同比增长76%。为了吸引更广泛的用户圈层，B站在营销方面的支出还会进一步提高。

4亿月活用户下的社区氛围之困

未来，B站可能不再是年轻人的B站。

在此次财报后的电话会议上，陈睿提出了拓展用户圈层的期望。他首次指出，希望B站用户群体从90后、00后拓展到85后、80后。这一意味着，b站从二次元到z世代之后，还想进一步成为具有普适性的内容平台。

而此前B站出现的圈层多元化，让其被暴露在更复杂的审视下。今年2月，有网友曝光称B站平台上存在侮辱女性、恋童癖等不当内容，“B站回应部分上架动漫被指侮辱女性”的话题旋即登上微博热搜榜第一。

B站称，对广大用户对社区管理的批评，都乐于接纳、探讨；对于做得不好的地方，会承认错误，并积极改进。

用户基数的增长，是B站广告、直播、会员等业务营收的基础，同时也对平台调性提出了更多的要求。

陈睿在电话会议中表示，希望实现4亿月活数据，同时认为B站仍然能够保持良好的社区氛围。当用户量越来越大，要维持友好的社区氛围，满足不同圈层的喜好，远没有看起那么简单，两者甚至是相悖的。

同样是UGC平台，知乎、微博在扩张用户的同时，都在一定程度上牺牲了最初的社区氛围。在B站，这一情况已经通过弹幕、评论质量下滑逐渐显现。

另一方面，除B站外，百度、微博、网易、知乎等都推出了视频扶持计划，字节跳动旗下西瓜视频也曾大举从B站“挖人”，力图将创作者绑定在平台。

要从这些平台攫取不同圈层、年龄的用户，B站需要更强大的生态包容性，这势必会对社区氛围产生影响。

过去一年间，B站迈过了400亿美元市值关口，市值上涨超过十倍。倘若能达成陈睿口中的4亿月活的规划，B站毫无疑问将跻身千亿美元俱乐部。而在此之前，B站道路险阻，但同时也值得期待。

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