新浪拟私有化背后：股权分散被称无主之地，营收全靠微博苦撑

外界认为，新浪业务过分倚重微博，微博业务则过分倚重广告。据新浪2019年年报，其总营收为21.63亿美元，其中17.67亿美元来自其控股子公司微博。而在微博总营收中，广告和市场费收入达15.3亿美元。

以股权分散著称的新浪，或将通过私有化，进一步集中管理层股权。

7月6日，新浪公告称，收到其董事长、CEO曹国伟实控公司New Wave的初步非约束性私有化要约。即由其筹集资金，将中小股东股票赎回，赎回后公司归其所有，实现退市。

新浪向美国SEC递交20-F文件显示，截至2020年3月31日，新浪有65,384,161股，董事长、CEO曹国伟持股13.5%，有58.6%的投票权。其中，曹国伟通过New Wave持股12.2%，有58%投票权。

曹国伟2009年出任新浪CEO，很快以1.8亿美元的价格，购入新浪约9.4%的股份，成为新浪第一大股东，成为新浪实际控制人，解决了公司多年的大股东之争。2019年报数据显示，曹国伟持股为13.5%。

对于私有化消息，资本市场反应积极：7月6日晚间，美股开盘后，新浪及子公司微博股价大涨。截至收盘，新浪涨10.55%，总市值26.51亿美元；微博涨17.97%，总市值90.09亿美元。

但外界认为，由于股权分散，众多小股东是否满足曹国伟给出的溢价方案，尚不得而知。

这次私有化或仍存变数。

股权分散

对于长期困扰新浪的股权分散问题，曹国伟曾坦言：外界评论网易是丁磊的，搜狐是张朝阳的，腾讯是马化腾的，而新浪是无主之地，没有真正的老板。由于股权分散，时常受到外部资本的骚扰，以及是否敢做长线的质疑。

股权问题被称为新浪的历史遗留问题。虽然公司成立不久，曹国伟便加入，但其并非新浪创始人。

1998年上线的新浪网，于2000年末成为首批获得新闻业务资格的民营商业网站，亦被称为中国首家赴美上市的真正的中国互联网公司。

创始人王志东，也是初代中国互联网传奇人物之一。但由于公司创立初期经过多次融资，戴尔电脑、软银等相继进入，任总裁兼CEO的王志东虽增获大量期权，但持股比例越来越小，到2001年不过6.8%。

由于股权被稀释，2001年，王志东失去控制权，被董事会终止总裁兼CEO和董事职务，被迫出局。

在曹国伟的回忆中，很长时间内外界认为新浪没有大股东，所以每个人都希望成为大股东，公司股权动作频繁，有意收购新浪的企业和个人以数十计。甚至有评论称，新浪发展史，即一部资本运作史。

2005年，曹国伟担任新浪CFO期间，盛大交互娱乐有限公司就曾尝试买入新浪股票，意图控得实质性所有权，进而收购新浪。被新浪紧急宣布的反收购行动狙击。

次年，提出反收购建议的曹国伟接任CEO，并通过购入股票，于2009年以9.4%持股率，成为新浪最大股东。解决了困扰新浪多年的大股东之争，曹国伟及管理层也从职业经理人，转为大股东。

不过此后，经过管理层几度减持，目前新浪股权整体仍比较分散，存在不少中小股东。而这也将对私有化是否顺利，造成影响。

子公司微博则更为集中。据微博2019年年报，公司第一大股东为新浪，持股比例为44.9%，投票权为71%。阿里巴巴全资子公司Ali WB Investments Holding Limited的持股比例为30%，投票权为15.8%。

能否更灵活

在回归大潮中，宣布的私有化除了新浪还有此前的58同城。

而对于新浪私有化，资本市场反应积极。有媒体认为，如果通过本次私有化，管理层股权进一步集中，公司反应将更灵活，更有利于公司长线发展。

目前外界认为，新浪业务过分倚重微博，微博业务则过分倚重广告。据新浪2019年年报，其总营收为21.63亿美元，其中17.67亿美元来自其控股子公司微博。而在微博总营收中，广告和市场费收入达15.3亿美元。

这或许能够解释，微博用户为何频频抱怨，打开微博，广告扑面而来。

明星大V资源， 以及互动性带来的更广泛传播，是微博的优势。 但据财新援引广告从业人士的观点称， ，过去两年，相对今日头条和腾讯的社交， 微博的商业广告产品更新迭代速度较慢，价值尚未完全挖 掘。

不仅内部动作较慢，外部环境也在恶化。

央视市场研究（CTR）数据显示，2019年前三季度，中国广告市场整体下滑8.0%。其中互联网行业的广告花费同比下降4.2%，首次出现负增长。

而作为互联网行业最为重要的商业模式，各方对于广告主的争夺，一向十分激烈。多重因素影响下，此前《财经天下》周刊统计发现，微博广告营销收入同比增速已经连续7个季度呈现下滑，并在2019年Q4季度首次到达负值。

市场格局仍在快速变化。从信息流、短视频到直播，随着新平台出现，无不威胁着微博社交媒体主阵地的地位。而在这一轮直播带货的热潮中，微博直播也未能脱颖而出。