Uber “低价” IPO

美股已经站上了前所未有的高点，硅谷的科技新股们却相继开出低于预期的股票发行价。

当地时间4月26日，即将上市的Uber公布股票定价区间为44美元至50美元，寻求募资90亿美元。Uber在第一季度又亏损了10亿美元后，将自己的估值定位在805亿美元到915亿美元之间，低于上月寻求的1000亿美元估值。尽管如此，Uber仍将跻身美股史上十大规模最大的IPO。

Uber的危机仍在持续，同一日，美国休斯顿地区发生一起Uber乘客在车内遭到射杀的案件，司机逃走报警，凶手仍然在逃。

办公通讯软件公司Slack也在同日公开了上市文件。Slack选择不发行新股、直接在纳斯达克交易的方式上市，股票代码为“SK”。这让Slack的原始股东免于禁售期限制，可以直接出售股票套现，股份也不会稀释。但由于没有投资银行向大型机构销售股票并以禁售期维持股价，可能导致市值波动巨大。

美国一季度GDP增速达到3.2%，数据推动股市进一步上涨。美股在去年12月发生了一次大雪崩，一度引发崩盘论。但四个月过去后，股指又回到了高点，并持续冲向新高。

但这没有给排队IPO的硅谷科技独角兽们更多信心。作为2019年硅谷科技股的第一枪，Lyft开出了高发行价，但目前在跌破发行价的路上越走越远。随后Pinterest设定了较低的股票发行价格，目前股价平稳上涨。已经盈利的Zoom则受到投资人追捧，股价大涨回落后，也稳定在上涨区间。

美股从来不乏亏损上市的企业，Facebook与阿里巴巴都曾跌破发行价。但企业的营收能力，最终会决定它们价值高涨抑或黯然退市的命运。

Uber股东已做好套现准备

在2018年Uber传出IPO消息后，投行给出了Uber1200亿美元的估值。据彭博社报道，摩根士丹利和高盛集团对Uber做出了这一估值。但由于Uber的持续巨额亏损，这一估值遭到了众多分析师和专家的质疑，CNBC援引纽约大学教授Aswath Damodaran给出了617亿和586亿美元的估值。据Crunchbase，在2018年丰田汽车投资Uber后，其估值为715亿美元。

Uber再度披露了巨额亏损。据更新后的招股书，Uber第一季度收入在30.43亿美元到31.04亿美元之间，净亏损在10亿美元到11.1亿美元之间。

Uber在招股书中解释，由于对核心平台的持续投资，包括增加奖励和促销支出，营运亏损增加。Uber还表示，美国在内的某些市场竞争压力增加，因此增加了激励和促销支出，以维持竞争优势地位。财报显示，一季度Uber对司机的激励支出超过7亿美元。

招股书显示，Uber的众多股东已经准备在IPO时部分套现退出。第一大股东SoftBank Vision Fund将出售3.5%的股份，第二大股东Benchmark计划出售2.5％的股份。Uber联合创始人Garrett Camp和Travis Kalanick也计划出售1.4%和1.9%的持股。

Uber多名股东计划在IPO中出售股份 图：Uber招股书

Uber也披露，PayPal已同意以私募方式，以IPO价格购买5亿美元的Uber股票。这项投资是双方合作协议的一部分。PayPal的发言人表示，两家公司计划合作为Uber研发数字钱包。

Uber还为自己不断烧钱的自动驾驶项目争取到了10亿美元投资。其中SoftBank Vision Fund 投资3.33亿美元，Denso和丰田共投资6.67亿美元。

Slack股东直接套现

Slack此次直接挂牌上市，虽然可以省下投资银行的股票承销费用，股东可以直接售出股票套现，但也没有大型机构预先买下并持有股票护航。因此Slack在招股书中提示风险：“A类普通股的公开价格可能会波动，并且在纽约证券交易所上市后，可能会显著且迅速地下跌。”

Slack原本是一款在线游戏的通讯工具，却成功转型为企业用户提供通讯服务，帮助用户更轻松地访问已共享的对话、决策、数据和内容。Slack于2014年正式发布，不过其在招股书中写到：我们（以及世界其他地方）仍然很难解释Slack。它被称为团队操作系统，协作中心……从根本上说，它是一个仍在定义的产品。

Slack在财报中拿出了高收入增长速度。在2017年至2019年三年间，其年收入分别为1.05亿美元，2.25亿美元及4.6亿美元，年增长率分为别110％和82％。此前上市的Zoom同样为企业提供软件服务，年收入为3.3亿美元，但压低成本获得盈利7600万美元。

但Slack也在持续亏损，并预计继续亏损。财报显示，其过去3个财年的的净亏损为1.469亿美元，1.41亿美元和1.389亿美元。这其中包括5010万美元，4810万美元和2310万美元三次以股票为基础的补偿。Slack提示风险：“我们预计在可预见的未来将继续产生净亏损，未来我们可能无法实现或维持盈利。”

Slack全球用户分布 图：Slack招股书

不过，截至今年1月31日，Slack账上还有8.41美元的现金及等价物，按照目前的亏损速度，也足够再亏六七年。

据彭博社，在过去两个月的私下交易中，股东以每股25美元或26美元的价格交易股票，这意味着该公司的估值约为160亿美元。

以此估算，联合创始人、CEO Stewart Butterfield持有8.6％的股份，价值约14亿美元，他也联合创立了图片分享网站Flickr。联合创始人、CTO Cal Henderson持有3.4％的股份。

Slack财报显示，其日活跃用户数超过1000万，包括免费用户与付费用户。截至2019年1月31日，Slack拥有超过8.8万付费客户。Slack计划重点扩大付费大于10万美元的客户群体，以此帮助利润增长。Slack的知名用户包括Autodesk和Oracle等软件公司，奢侈品集团LVMH和Everlane等消费零售公司，Liberty Mutual等金融服务公司，此外还有一些政府机构和实验室等。

Slack目前覆盖150多个国家，有八种语言版本。截至2019年1月31日，其36％的收入来自美国境外的付费客户。