从链上数据看政策影响：大额转账次数增长16%，新资金流入

近两个月内，或因政策变化，比特币的行情走势颇具戏剧性。

根据 CoinMarketCap 的统计，10 月 24 日比特币报收 7447 美元，创近 7 个月的最低点，当时市场已经开始讨论即将有多少矿机面临关机。但两天后，形式逆转了。10 月 26 日比特币报收 8662 美元，盘中突破 10000 美元关口，48 小时内最高涨幅达到 34.57%。不过好势头并未持续多久，比特币在 11 月 10 日跌破 9000 美元关口后持续下跌，12 月 9 日报收 7400 美元，又回到了 10 月底的价位水平。

对于区块链技术发展，金融管理部门坚持“开正门、堵邪路”的监管思路。在排查交易所和对以区块链名义开展的非法金融活动“堵邪路”的同时，市场上的价值流向有怎样的变化呢？

PAData 联合专注于区块链交易的一站式数据服务平台 Chain.info，以比特币链上数据为突破口，从政策前一个月（9 月 24 日 -10 月 24 日）和政策后一个月（10 月 25 日 -11 月 25 日）的数据对照中分析政策前后的市场变化。

o1 链上大额转账次数总体增多 国内三大所涨幅明显

根据 PAData 的统计，10 月 24 日前一个月，比特币链上大额转账 [1] 的总次数约为 1.3 万次，而 10 月 24 日后一个月的链上大额转账总次数则超过了 1.5 万次，同比涨幅达到 16.58%。

虽然就总体而言，链上大额转账次数同比增长明显，但各家交易所的大额转账次数同比涨幅不一，且涨幅随交易所主要服务用户的地区分布不同而不同。

国内用户参与较多的交易所 Binance、Huobi 和 OKEX，政策后一个月的链上大额转账次数同比上涨明显，分别上涨了 27.83%、54.12% 和 15.33%。而主要服务国外用户的 Coinbase、Bitfinex、Poloniex 在政策后一个月内，链上大额转账次数都同比下降，跌幅分别为 17.58%、9.12% 和 53.33%。

交易所涉及的链上大额转账类型主要是充值和提币 [2]，从这个角度理解，交易所大额转账次数与市场活跃度在理论上应该成正比。交易所大额转账次数越多，意味着用户在交易所充值或提币的次数越多，交易越活跃。国内三大所与国外交易所在 10 月 24 日后一个月内大额转账次数的同比涨幅差异在一定程度上说明，即使价格上涨的初始动力不来自国内投资者，但此番政策利好很可能使国内比特币交易市场变得更活跃了。

另外，Unknown Entity 在政策后的大额转账次数也有了明显的上涨，同比涨幅约为 15.76%，这里，Unknown Entity 可能是未检测到的其他小交易所，也可能是个人账户地址，其大额转账次数增多虽然不能解释为交易市场更活跃，但起码可以说明比特币链上交易也变得更活跃了。

PAData 按照北京时间将转账时间以 6 小时为界分为上午（06:00-12:00）、下午（12:00-18:00）、晚上（18:00-24:00）和凌晨（00:00-06:00）四组。根据统计，总体上，下午时段的大额转账次数是最多，占比达到 31.49%，其次是上午时段，占比达到 26.89%。

在转账时段上，主要服务不同地区用户的交易所并没有表现出明显的时间差异。相对而言，主要服务国内用户的 Binance、Huobi、OKEX 在上午时段的大额转账次数要略微大于晚上和凌晨，比如 Huobi 上午时段的转账次数占比约为 30.80%，凌晨占比约为 25.79%，而主要服务国外用户的 Poloniex、Bitflyer、Bitfinex 则是凌晨时段的大额转账次数较高，比如 Bitfinex 凌晨时段的转账次数占比约为 24.82%，上午占 22.34%，时间差异并不显著。

o2 市场资金量增加存量资金占比总体下降

在政策后一个月内，不仅比特币链上大额转账次数所有增多，而且转入 [3] 交易所的大额转账总额也增长了。总体上，转入交易所的大额交易总额在政策后一个月内总计超过 110 万个 BTC，较政策前同比增长了约 16.62%。这意味着，在政策后一个月内，市场上的活跃资金额增长了。

如果观察各家交易所链上大额转账总额的变化，可以发现国内三大所 Binance、Huobi 和 OKEX 涨幅显著。其中，Huobi 在政策后一个月内的大额转账总额达到了约 16.18 万个 BTC，是所有已监测交易所中转入金额最高的一家交易所，同时也是同比涨幅最高的一家交易所。Huobi 在政策后一个月内的大额转账总额同比涨幅高达约 51.26%，Binance 约为 46.18%，OKEX 约为 38.22%。

除此之外，转入 Bitfinex、Bitstmap、Bittrex、BTC.top、Coincheck 的大额转账总额也同比不同程度上涨，其中 Coincheck 同比涨幅最高，约为 17.27%，远低于国内三大所的涨幅水平。另外，美国最大的合规交易所 Coinbase 转入总额同比下跌 14.76%，日本比特币交易量第一的交易所 Bitflyer 也同比下跌了 39.31%。这再次在一定程度上印证此次政策利好发布后，国内比特币交易市场比国外市场更活跃。

更值得关注的是，在政策后一个月内转入交易所的大额链上转账总额中，由交易所转出的总额占比同比下降了约 2%，从政策前的 48.86% 下降到政策后的 47.79%。

转入交易所的资金来自其他交易所的占比有所下降，这意味着，在一定程度上，很可能是有新的增量资金入场。

但考虑到目前知名或不知名的交易所数量众多，对交易所地址的识别尚不穷尽，因此也不排除这些可能的“增量”资金来自未识别的小交易所。如果这些可能的“增量”资金来自未识别的小交易所，那意味着，在政策后一个月内，存量资金有从小交易所转入流入较大交易所的趋势。这或许也与近期的交易所监管风波有关，不少小交易所的用户流向了大交易。

从各个交易所情况来看，Bitfinex、Coinbase、Gate.io、Huobi 的情况与总体相似，政策后一个月内流入的资金来自交易所的占比同比下降，其中 Huobi 同比降幅最高，约为 38.25%，政策后一个月内由其他交易所转入的资金占比仅为 16.61%。

除此之外，Binance、Birflyer、Bitstamp、Bittrex、BTC.top、Coincheck、OKEX、Poloniex、在政策后一个月内的流入资金来自其他交易所的占比都同比上涨，其中 Poloniex 的涨幅达到了 50.36%，Coincheck 达到了 34.99%，OKEX 达到了 26.91%，三家交易所涨幅居前。另外，在政策后，其他交易所流入 Binance 的资金占比已经高达 81.31%，OKEX 也高达 77.91%，是已监测交易所中存量资金转入占比最高的两家大交易所。

o3 币价日波动大巨鲸地址更活跃

大户的动向一直是市场关注的重点。根据统计，截至 12 月 3 日，比特币余额排名前 1000 的“巨鲸”地址中，有 132 个非交易所地址的最近一次交易时间为政策后一个月内，只有 36 个非交易所地址的最近一次交易时间为政策前一个月内。总体而言，政策后一个月内，不仅链上大额转账次数增多了，转入交易所的资金量增多了，而且“巨鲸”地址也更活跃了。

不过值得注意的是，在 10 月 25 日前后几天的窗口期内，非交易所“巨鲸”地址的活跃度与平时并没有显著差异，反而是在 11 月 16 日，38 个“巨鲸”地址出现交易动向，是单日出现“巨鲸”最多的一天。

在链上大额转账变得更活跃的同时，比特币币价的日均波动也更大了。

在政策发布前一个月，比特币币价 [4] 的日均波动约为 4.93%，而在政策发布后一个月，比特币币价的日均波动约为 5.75%，同比涨幅约为 16.62%。其中，政策公布当日，10 月 25 日的币价波动约为 18.54%，后一日，10 月 26 日的币价波动约为 20.99%，远高于平均水平。

但此后，比特币的币价波动迅速回到平均线以下。直到 11 月底，比特币币价单日波动又出现远高于平均值的异动。11 月 21 日，比特币币价的日均波动约为 8.75%，11 月 22 日约为 13.88%，11 月 25 日约为 12.03%，这一时间段的剧烈波动可能与监管风向有关。

11 月 25 日，据上证报报道，对于区块链技术发展，金融管理部门坚持“开正门、堵邪路”的思路。一方面，为区块链技术发展“开正门”，另一方面，对以区块链名义开展的非法金融活动“堵邪路”，各部门的协调联动将进一步加强。不少业内人士认为，越来越清晰的监管政策对行业发展而言是一件好事。

数据说明：

[1] 本文统计的大额转账是指单笔转账金额超过 50BTC 的交易。

这里不包含单个交易所内部冷热钱包互转，只考虑用户与交易所之间直接发生的交易，即充值和提币。

这里仅考虑链上大额转账中转入交易所的交易额，转入交易所的金额可以被视为是进入市场的资金，而转出交易所存在转入用户钱包的可能，不完全是市场资金。

[4] 这里的币价参考 Bitfinex 的当日开盘价、盘中最高价、盘中最低价和收盘价，日均波动表示盘中最高价与最低价的振幅。