乐视网之“死”

作者/德林社

来源/德林社（ID: delinshe）

乐视网暂停上市了。

这次的停牌和以往不一样，暂停上市后，如果没有大罗神仙救场，乐视网肯定是要退市了。

说实话写乐视的文章已经太多了，从各个角度将乐视给扒了个精光，但是再多的故事和段子都有写完的一天，再宏大的梦想和情怀也有被消耗完的一天。

从乐视网在创业板上市，到2015年在牛市达到巅峰成为两市中最闪亮的星，再到融创孙宏斌带着150亿救场，再到2018年复牌以后连续十一个跌停板，再到孙宏斌自嘲“断头求生”，最后到这几个交易日放弃挣扎趴在跌停板上，乐视网用1800亿市值的教训，给中国股市上了生动的一课。

乐视网：视频网站拓荒者

2004年， 贾跃亭在北京成立了乐视网。

早期的视频网站行业是一块蛮荒之地，所有人都在疯狂追求用户流量，草莽遍地，规则混乱。但乐视网一开始就把侧重点放在了在正版和收费模式上。

中国人不注重版权，乐视发现了这个特点，用极低的成本购买了很多版权；后来竞品网站也开始买版权，乐视就把重点转移到了自制剧；再后来竞品网站也开始做自制剧了，乐视又转战到了互联网电视领域。

所以好几年前，乐视就已经把现在世面上视频网站的套路都玩了一遍。

其实，相比现在依旧在视频网站领域做得风生水起的优酷、爱奇艺等，乐视网才是名副其实的视频网站拓荒者。

成立后的第六年，也就是2010年，乐视网成功在创业板上市了，它也是第一家在A股上市的视频网站。

能在A股上市，意味着在上市前乐视网已经至少盈利了三年，这个成绩优秀吗？

很优秀！要知道就算到了2019年，不管是风生水起的爱奇艺还是二次元的代表B站，都还处于烧钱亏损的状态。

在这些年的发展里，外界对乐视的质疑声从来没有停止过。

但是，乐视不仅顶住了，还在这些质疑声中一步一步的开辟出一个庞大的乐视帝国：2010年乐视网上市；2011年乐视影业成立；2012年乐视致新成立，推出了乐视超级电视；2014年，乐视移动、乐视体育、乐视汽车成立；2015年推出乐视金融。

在进击的步伐下，很快，乐视网就到进入了自己的黄金时代。

黄金时代：市值1800亿的创业板第一权重股

2014年9月2日，时任国泰君安首席宏观分析师的任泽平发表了《论对熊市的最后一战》，在研报中高喊“5000点不是梦”，一轮牛市轰轰烈烈的开始了。

乐视网的反射弧似乎有点长，一直拖到了2014年的冬天贾跃亭回国才开始上涨，但是这一点儿也不耽误它后来居上。

2014年12月23日，乐视网报价6.37元，开始了它的牛市之旅。

2015年5月13日，乐视网报价44.72元，达到了股价巅峰。

图片来源：同花顺

在将近五个月的时间里，乐视网的股价上涨幅度达到了602%，市值达到了1800亿，成为了创业板第一权重股，也成为了名副其实的两市中最闪亮的星。

乐视用一场接一场发布会，一张接一张的PPT，一个接一个的新名词，让乐视帝国看起来光鲜亮丽、前程光明。

现在复盘乐视网当时的疯狂上涨，我们很难用一个单一的原因去概括它。

当时当地，股民们追寻的或许是一个科技概念，或许是一个互联网概念，又或许是一个梦想的概念……

而乐视网恰好撞在了时代选择的枪口，只能说是乐视网选择了股市，而股民们选择了乐视网，并且共同打造出了日后最大的创业板“黑天鹅”。

资金链断裂融资难，融创孙宏斌150亿救场

2016年对整个乐视生态来说是一个生死分水岭。

2016年11月初，乐视资金链断裂，贾跃亭发布全员内部信《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸？》。

总结这封文采动人的信，其实贾跃亭是把缺钱和欠钱这件事甩锅给了手机业务，认为是手机供应链的问题，宣布要停止烧钱扩张。

事实上，乐视手机为了抢占市场份额以低于市场的价格销售，买会员送硬件的畸形销售策略是其资金链断裂的主因。

乐视手机每卖出一台就亏200元，短短两年，直接成本净亏损至少40亿，使得销售现金流完全无法弥补其成本，对上游供应链出现欠款问题也就在所难免。

乐视手机的供应链厂商收不到钱，断货止血，乐视债务危机彻底爆发。

但是天无绝人之路，在危机重重与四面楚歌中，贾跃亭遇见了来自融创的孙宏斌，他就像个盖世英雄，身提150亿资金，脚踏七彩云来乐视救场。

2017年1月13日，乐视网宣布融创进入乐视。

融创总共给乐视投资了150.41亿元，其中79.5亿元换取了乐视致新33.5%的股权，60.41亿元投资了乐视网8.61%的股权，10.5亿元投资了乐视影业15%的股权。

孙宏斌有感于贾跃亭的梦想和情怀而入局，但是他作为一个生意人，还是把乐视做了“黄金切割”，拿到了乐视最优质的资产——上市体系。

但孙宏斌想好了开头，没想好结尾，贾跃亭的梦想比乐视网的现实沉重太多了。

从2017年4月15日起，乐视经历了长达九个月的停牌。到2018年1月24日复牌后，乐视开始了连续十一个跌停。

图片来源：同花顺

2018年3月14日，在乐视网董事长的位置上待了237天后，孙宏斌选择了辞职。

孙宏斌的出走也成了所有媒体追逐的热点，好像只要写乐视、融创投资失败、断头求生等题材的文章，都能成为一篇篇10万+的爆文。

但是，资本市场不相信眼泪，融创是实打实的在乐视投资上失败了，孙宏斌自己也说“乐视是一个失败的投资，损失了165亿，你说还怎么壮士断臂？是断头了”。

黯然收场，乐视网之“死”

如果要讲乐视网的故事，能写的实在是太多了。

但是从孙宏斌退出开始，或者说从乐视网债务危机开始，就已经注定这个故事会以悲剧收场。

2019年4月9日，乐视网发布了《2019一季度业绩预告》，按照创业板规定，基本可以判定乐视网已经走向了暂停上市的倒计时。

图片来源：上市公司公告

到了四月下旬，乐视网也是频频发布公告，向投资者提示风险。

图片来源：同花顺

而最近三天的连续跌停，已经让乐视网从市值1800亿的大明星，变成了市值不足70亿的“黑天鹅”。

要知道，创业板和主板的股票不同，没有ST的说法。暂停上市的股票想重新上市，需要满足三个条件：

也就是说，除非经营情况有好转，股票才能恢复上市。否则乐视网面临的，将是暂停上市一年后直接退市。

负面新闻满天飞，现在乐视网剩下的也只有一个空壳。

这个壳里，是相信乐视网会带他们吃肉的股民，是相信贾跃亭梦想的乐迷，是将近30万股东的眼泪和教训。

现在，贾跃亭还在大洋彼岸制造“法拉第未来”，而这边的乐视网创业板之路已经走到了尽头。

虽然贾跃亭曾经多次表示会对债务负责，但是目前他的名下待执行欠款总计已经超过了70亿人民币，乐视网要等到这个“口头支票”兑付，估计遥遥无期。

曾经，乐视网创造了很多中国证券史上的奇迹，但是这一次，乐视网恐怕是在劫难逃。