张纪中女儿公司估值30亿却陷亏损，买家骅威文化业绩也下滑了近80%

原标题： 张纪中女儿公司估值30亿却陷亏损，买家骅威文化业绩也下滑了近80%

骅威文化8月10日发布财务半年报，其中数据显示，被估值30亿的东阳曼荼罗上半年呈亏损状态。

在这份半年度报告中，东阳曼荼罗公司的上半年权益法下确认的投资损益为负值，即亏损38.45万元。不仅如此，骅威文化的营业收入与净利润也在上半年双双下滑，上半年营业收入7486.35万元，同比下滑80.65％。

此前，骅威文化对东阳曼荼罗的30亿估值就颇受微词。如今两家公司双双盈利下滑，更是坐实了估值过高、前景堪忧的揣测。

东阳曼荼罗上半年亏损

对其估值30亿的骅威文化“意在沛公”？

今年6月，骅威文化公告称，拟以发行股份及支付现金的方式购买标的公司东阳曼荼罗的股权。令人瞠目结舌的是，当时骅威文化对东阳曼荼罗的估值高达30亿。

如此高的估值，公布后便引起舆论一片哗然。东阳曼荼罗公司目前成立不到2年，2017年的净利润仅为2965万。虽然有张纪中女儿张语芯作为大股东，但也缺乏口碑、流量双收的爆款影视剧产出，并且旗下没有流量型的艺人储备。因此，不少人对东阳曼荼罗是否符合30亿的估值都提出质疑。

面对质疑，张语芯公司则承诺：在2018年至2021年4年内将完成的净利润分别不低于2.5亿元、3.125亿元、3.906亿元、4.882亿元，合计不低于14.41亿元。

其实，早在2017年7月15日，骅威文化与东阳曼荼罗的渊源就初见端倪。当时，骅威文化的全资子公司梦幻星生园拟使用自有资金2亿元向东阳曼荼罗增资，交易完成后，梦幻星生园将持有曼荼罗10%的股权。按此计算，成立刚过1年，尚未有一部作品面世的东阳曼荼罗估值已经达到20亿元。

此后骅威文化虽未直接收购，但以增资的方式拿到了东阳曼荼罗10%的股权，还公开表示要让 曼荼罗 在2023年底之前实现上市。

而东阳曼荼罗当时作为回报，承诺将在2017年~2019年将分别实现不少于5000万元、2亿元、2.5亿元的净利润，也就是在三年内要向骅威文化完成不少于5亿元的业绩对赌。另外，约定还称，若三年内未能完成5亿元的90%，则由原股东现金赔偿。

但2017年东阳曼荼罗的净利润仅达到2965万元，不足对赌的60%。然而今年6月，骅威文化给出的收购公告再一次将估值提高到30亿，东阳曼荼罗的业绩对赌也提升到2.5亿起。

对比承诺额刚过一半的业绩，骅威文化却仍然将东阳曼荼罗的估值提升至30亿。这不禁让众人揣测，骅威文化或许是看中了张语芯对影视制作和方向的灵敏把控。更甚者，除了看重的是张语芯这张王牌，或许骅威文化更大的企图是想借此之机绑定张纪中。

知名导演张纪中的女儿张语芯，另一层身份是东阳曼荼罗的第一大股东，在公司持股比例达到38.7%。截至目前，张语芯已经有18年的从业经历，并曾在爱奇艺担任副总裁，采购的韩剧《来自星星的你》《太阳的后裔》先后成为爆款，还孵化出了《老九门》《余罪》等国产项目。

但是，骅威文化的半年报显示，东阳曼荼罗亏损38.45亿令人大跌眼镜。与此前东阳曼荼罗承诺的2018年扣非净利润不低于2.5亿元相差甚远。

如今，虽然距离2018年结束仅剩有4个月时间，想要短时间内达成2.5亿的利润，对东阳曼荼罗也是一项艰巨的挑战。

上半年财报同比下滑80.65％

对赌期后截止骅威文化业绩频降

除了东阳曼荼罗的业绩不佳，骅威文化上半年的利润也并不可观。

2018半年度报告中，骅威文化的营业收入与净利润在上半年同样双双下滑。公司上半年营业收入7486.35万元，同比下滑80.65％；归属于上市公司股东的扣非净利润3205.58万元，同比下滑75.81％。

在文化传媒板块上市公司上半年的业绩中，骅威文化俨然是净利润大幅下滑的前五位之一，上年同期的骅威文化归母净利润还有1.53亿元，今年上半年却降至3299.16万元，减少数额达到1.2亿之多。

这早已不是骅威文化第一次业绩断崖式下滑了。

2015年至2016年，骅威文化先后斥资24亿收购了唐家三少、撒冷持股的第一波网络，与桐华绑定的影视公司梦幻星生园，以及风云互动网络科技等公司。其中，梦幻星生园承诺2015年至2017年的扣非净利润分别不低于1亿元、1.34亿元、1.65亿元。

近年来，骅威文化通过不断“买买买”极大地提振了业绩，2015年净利大幅增长了250%，净利润达到1.2亿，2016年继续增长151%，达到3.03亿。在频繁收购下，骅威文化的商誉也开始大幅增长。

出售资产让骅威文化的财报数据更加亮眼，但到了2017年，多家公司的对赌期截止，失去对赌保障后，并购标的业绩滑坡将直接拉低公司净利润。后来，骅威文化抛出了拟不低于30亿收购张纪中女儿公司——东阳曼荼罗的公告，东阳曼荼罗给骅威文化的对赌承诺高达14亿。

骅威文化收购东阳曼荼罗，也是因为通过这14亿的对赌可能为公司之后4年的业绩带来一定保障。

但东阳曼荼罗投入2017年营收的两部新作，《烈火如歌》网播量达到78.5亿，流量表现不差，但豆瓣评分5.6分，口碑平平；《一千零一夜》豆瓣评分5.2，剧情更是几度遭遇批评。两部作品反响均不强烈。

以目前的盈利状况来看，骅威文化与东阳曼荼罗此次的对赌，未来完成状况十分堪忧。

影视剧断档、业绩“断崖式”下滑后

骅威文化 “赔了夫人又折兵”

回顾骅威文化的成长经历，其本身并非专业影视公司出身，一开始经营影视和游戏业务主要是为了扭转亏损局势。

骅威文化的前身是广东骅威玩具工艺股份有限公司，主营业务是生产智能玩具、塑胶玩具及模型、动漫玩具等，多为出口。

然而，公司业绩在玩具支撑下不升反降，2014年玩具业务亏损1617.05万元，2015年亏损2897.91万。当时的骅威文化为避免亏损持续扩大，才开始引入影视和游戏业务。

2015年3月，骅威文化以8.5亿元的价格收购了网络文学IP游戏运营商第一波网络科技有限公司，该公司以作家唐家三少、撒冷等为核心股东。

2015年11月，骅威文化又以12亿元的价格收购了梦幻星生园影视文化有限公司，从而与著名作家桐华实现深度绑定，后来的《那片星空》便是改编自桐华的同名小说IP。

2016年11月，骅威文化以3.13亿元的价格购买了深圳市风云互动网络科技有限公司49%的股权。同年，骅威文化彻底抛弃了玩具主业。

在此期间，骅威文化的业绩增长几乎全赖于并购标的的对赌承诺，并将业绩更多地押注于影视业务。但参投的影视项目却始终孵化缓慢。骅威文化3.9亿卖给优酷的《幕后之王》，以及《他看见我的眼睛》第三季度正处在后期制作，尚未确认收入，因而无法算入业绩当中。

骅威文化在半年报中也提到业绩下滑的主要原因，“报告期内，公司影视剧业务无大额的收入确认，主要是因为公司新电视剧《幕后之王》和《他看见我的声音》（原名《我知道你的秘密》）处于拍摄及后期制作中,未能在第三季度交付母带，故不能确认相关收入。由于会计政策确认收入的方式是取得发行许可和交母带即确认收入，所以公司本报告期影视剧业务收入和利润与去年同期相比较下滑，这是电视剧行业的正常现象。 ”

实际上，2017年至今，骅威文化的头部剧便一直处在断档状态。长期无作品输出，业绩又对收购标的极其依赖，最终引发骅威文化净利润的剧烈波动。

另外，为了稳定业绩，骅威文化也在不断抛售资产。2015年公司注销了全资子公司上海骅威文化，公司称是因为上海骅威文化业务方面经营困难，持续亏损，2016年公司将全资子公司骅星科技以1.86亿元的价格以关联交易的方式出售给公司控股股东、实际控制人郭祥彬。2017年5月公司又以2.3亿元的价格将深圳拇指游玩30%的股权出售给另一家上市公司天润数娱。

然而不断抛售也并非挽救业绩的“良药”，断档危机下骅威文化的业绩本就摇摇欲坠，如今东阳曼荼罗的亏损，可谓是雪上加霜。盲目依赖于收购标的，拉长了影视项目的孵化时间，如今再陷入“断崖式”亏损，也只能被人笑称一句“赔了夫人又折兵”。

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